央行逆回购再放量 后续宽松“在路上”

　　昨日，央行以利率招标的方式开展了1600亿7天逆回购，操作量创约11个月来新高。在本周流动性较为充裕的情况下，央行仍开展较大规模逆回购，极大地维稳了机构对春节前的流动性预期。

　　面对新年来股市震荡、人民币加速贬值和资本流出压力的持续，继上周后，央行再度开展较大规模的逆回购，彰显大力维稳的决心，后续逆回购料持续滚动，若节前资金价格波动剧烈，不排除MLF等多种工具驰援，而降准只会迟到不会缺席。

　　回顾往年，春节前央行经常开展较大规模的逆回购投放，据兴业研究测算，根据逆回购、SLO、SLF、MLF操作数据，央行过去三年春节前释放的流动性平均在8400亿元左右。

　　但与往年不同的是，今年人民币汇率贬值压力较大，叠加外汇占款重新出现大幅减少，资本外流加剧，而目前逆回购仅为7天期限的短期流动性投放，因此，不少业内人士指出，为应对流动性缺口，央行通过MLF甚至降准释放中长期资金的概率在上升。

　　逆回购规模较周二大幅放量，一方面向市场传递出维稳的信号，另一方面也为春节前资金面打下“预防针”，提振了市场信心。从基本面来看，央行加大宽松力度的迫切性并不强。预计今年的货币政策的宽松力度很可能会显著低于市场预期，回购利率中枢以稳定为主，央行可能会更多通过逆回购、MLF等方式向市场提供流动性。