“资产慌”来了 两万亿打新资金下一站去哪？

　　2015年四季度,中国资本市场出现了一个热词:“资产荒”。顾名思义,“资产荒”和2013年年中的“钱荒”含义正好相反,“钱荒”是缺乏资金,当时无风险的1天期国债逆回购年化收益率在10%都是稀松平常的事情,也造就了余额宝最高规模超过6000亿的货币基金神话;而“资产荒”指的则是市场资金过多,难以找到与之风险收益比相匹配的投资品种。2015年底,“资产荒”带来了保本基金的热销,也让我们看到了保险资金举牌上市公司的疯狂。

　　“资产荒”在2016年A股首周“开门黑”之后,演变成了“资产慌”。股市大跌,让投资者心“慌”,而低风险固定收益品种则越来越难寻觅。尤其是“打新专业户”资金,2016年起新股申购实行新规,申购无需预缴款,只需要相应的股票市值即可。从2015年申购新股的情况来看,这批滞留在一级市场打新的资金约有2万亿左右。笔者认为,这部分资金既然在2015年选择申购新股这一几乎无风险的投资方式,整体上属于风险偏好较低、甚至是风险厌恶型的资金。2016年,这部分资金的投向还是以较低风险的投资为主。笔者认为,这批资金除了回流银行理财产品之外,还有一些股市、债市机会可以关注,主要有以下四方面:

　　1、低估值、高股息率的蓝筹股。最典型的如银行股,目前四大行的股价都在净资产附近,市盈率在5~6.5倍左右,股息率超5%,具备较好的投资价值。虽然股价弹性较差,但目前价位下跌空间较小,适合打新资金逢低买入作为申购新股的配售市值,同时每年还能获取较为稳定的股息收入。

　　2、港股ETF基金。与A股蓝筹股相比,持有港股的ETF基金没有打新的功能,但其估值更低,市盈率为全球主要市场最低,具备较好的长线投资价值。同时,港股以港币计价,港币目前采取与美元挂钩的联系汇率制,相对人民币存在一定的汇率优势,在某种程度上也有规避人民币相对美元贬值的汇率风险。

　　3、低风险的固定收益产品,如可转债、债券基金、有担保的企业债。虽然由于增速的放缓,债券违约的可能性升高,但从以往的经验来看,在交易所挂牌的公募债还未发生实质性的违约,尤其是有担保的上市公司或其大股东发行的债券,安全系数更高,一旦在2016年发生突发性事件导致此类债券价格大跌,将是较好的买入时机。债券基金也具有类似的特点,无论是增强型的债基(如富国天丰),或指数型的债基(如国债ETF),整体都维持较好的上升趋势,波段调整或大跌都是比较好的介入机会。

　　4、风险较小的类固定收益产品。有一些创新型的基金,存在一些为市场所忽视的投资机会。如鹏华前海,属于不动产基金和债券基金的混合体,不动产的部分持有前海万科公馆,资产质量较好,现金流稳定,且基石投资者前海金控认购3亿份,管理方鹏华基金认购1000万份,与投资者实现利益捆绑,彰显对产品的信心。此外,投资中石化销售公司股权和债权的嘉实元和、专注打新的国泰民益、深耕定增市场的财通精选等,都是值得低风险偏好资金逢低参与的品种。

　　另外,黄金在历经多年的下跌之后,下跌动能已有渐渐衰竭的迹象。以黄金期货指数而言,周线图上已经形成三次MACD底背离。以笔者过往经验观察,目前大概率处于筑底的阶段。如果2016年能出现零轴上方的周线级别MACD金叉,则有望确认大底构成,长线投资者可藉由黄金ETF基金,低成本、低门坎投资黄金,相关品种如黄金ETF、国泰黄金等。

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