央行征收CNH存准金抬高离岸成本 境内流动性无忧

　　网易财经1月18日讯 开年以来，人民币汇率贬值预期持续加剧，离岸市场多空对决持续上演。今日，央行宣布，自1月25日起，对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策。多名分析师向网易财经表示，新政将推高离岸人民币的融资成本，有利于避免离岸利率持续畸高。

　　2014年12月，中国人民银行发布银发387号文，规定将境外金融机构在境内金融机构存放纳入存款准备金交付范围，存款准备金率暂定为零。央行方面表示，对境外金融机构境内存放执行正常存款准备金率，是对我国存款准备金制度的进一步完善。这一措施不会影响境内人民币流动性，中国人民银行将综合运用各种货币政策工具保持银行体系流动性合理充裕。

　　对此，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，与外币流入需要结汇才能完成境内货币“发行”不同，境外人民币存放境内，除非严格的账户隔离，否则，其自动就成为了增发的“境内”货币，按照现行规则，本来就需要视同境内货币，缴纳准备金只是成文法列举方式下的补漏洞而已。

　　他指出，在海外的贬值预期下，导致人民币回流过多，此一准备金率，有助于提高其回流套利成本，离岸的人民币安心在离岸，有利于避免离岸利率持续畸高。

　　中金公司宏观分析员梁红称，近期人民币贬值预期加剧，离岸市场成为做空人民币的重要场所。可观的两地汇差也促使人民币回流套利。央行上周较大规模的干预动作，使离岸人民币流动性一度告竭，隔夜拆借利率创历史记录达66.8%。作为一项后续政策，征收准备金会进一步增加离岸人民币存款成本，抬高做空离岸人民币的代价，抑制套利行为，从而方便央行稳定汇市。

　　“从某种程度上讲，离岸市场诞生于监管套利，随着市场规模扩大，这些套利活动对国内货币政策和金融稳定的冲击越来越不容小觑。人民币汇率有望在央行多重支持措施下暂稳，而依然高企的贬值风险或推迟货币政策的放松动作。准备金新政是央行稳定外汇市场努力的一部分；目前来看，汇率波动已对国内货币政策操作形成明显掣肘，这也许是央行迟迟未降准备金以对冲大规模外汇流出的重要原因。”梁红认为。

　　尽管央行新政的出炉被视作是狙击离岸空头的有力措施，但市场仍有担忧此举或误伤境内银行的流动性。金融监管学者孙海波指出，虽然征收主体中有两类账户是针对境内金融机构，但实际交存的是境外参加行和境外清算行，所以对境内代理行和境内母行的流动性没有实质影响。