挂牌三个月无交易 望湘园新三板遇冷

　　坚持餐饮直营模式的望湘园（833737.OC）虽然在2014年度收入规模已经达到了7亿元的水平，但是其在资本市场上因券商做市交易而备受冷落。2015年10月16日挂牌至今，并无任何的交易信息，遇冷程度可见一斑。

　　比较挂牌新三板的六家餐饮企业，仅有百富餐饮（832050.OC）一家公司有券商参与做市，但做市转让价也是一路下跌，从20元的做市价一路下滑至4.28元的价格。其他几家挂牌的餐饮公司也是无人问津。

　　餐饮行业如此不受资本市场待见的原因可能还要从极低的净利率说起。对比挂牌新三板的六家餐饮企业，赚“辛苦钱”是显著的行业特征，平均的行业净利率仅为3.39%。以其中收入规模最大的望湘园来举例，其7.4亿的收入中，净利润仅为2600万，68%的毛利率背后是仅为3.5%的销售净利率。人工成本以及高额的租金是吞噬利润的主要原因。

　　虽然说行业的固有因素阻碍了餐饮公司的发展，但是快速扩张而带来的利润缩水却是公司自身的因素了。公司的收入规模在近两年大举扩张的情况下得以好转，但做的却是赔本赚吆喝的买卖：2013年以及2014年收入从6.3亿增长至7.4亿，但是利润却从4600万下滑至2600万，下滑幅度超过了40%。此外对于一家餐饮公司而言稳定的现金流以及成本控制是其关键。成本控制而言，根据2015年一季度来测算全年的收入利润情况，单店的费用增长率超过了11%。这也证明了在开店先期的收入需要累计，大幅扩张之后势必会承担业绩不及预期的风险。

　　但是不得不承认，望湘园在新渠道营销方面下了些功夫。去年12月望湘园与轻松筹众筹平台携手，对旗下两款菜品进行众筹。结果15天销售额超过了450万元。无论在双十二与支付宝的合作，还是在“众筹买鱼头”的事件上，都显示出了望湘园快人一步的品牌宣传手段。除此之外，望湘园还充分尝试了线上线下的创业模式，“我厨”就是这样一款卖高端生鲜的APP。但是由于其前期投入的费用过大，公司还在持续亏损，目前“我厨”资产已从上市公司中剥离了出来。

　　此外较为引人注意的是望湘园背后的投资方。翻开望湘园的招股说明书，复星系三个字相当夺人眼球。复星谱润以11.16%的股份位居第四大股东。虽然在股东说明中并未直接出现复星投资的身影，但是公司的监事、董事等均在复星旗下上海复星化工医药创业投资有限公司担任职务，因此要彻底和复星撇开关系也并非易事。

　　餐饮行业之所以一直不受资本市场的待见，主要还是由于分布过于分散，并没有一个成熟餐饮集团的出现。望湘园接触资本市场并不是一件坏事，依靠较为成熟的资本市场来监管不成熟的餐饮行业或者会为其合规性带来一线生机。但是就现在看来，如果不依靠资本运作，餐饮公司要想获得更好的业绩还需走很长的路。