李爱民：给私募股权投资基金更多的退出渠道

　　尽管新三板、注册制以及多层次资本市场逐渐完善，但未上市公司的股权流通，也就是“投资退出”，依然是国内各大风险投资公司最为棘手的难题。在近日举办的第一届中国股权投资退出论坛暨潜力股平台发布会上，中国风险投资有限公司合伙人李爱民就呼吁，需要给私募股权投资基金更加多元化的退出渠道。

　　李爱民表示，总的来讲，2015年的私募股权投资发展依然很旺盛，2015年共有2249支私募股权投资基金完成募集，这两千多支完成募集的基金里，可能大部分不是VC，实际上在新三板推出后，关于新三板定增、围绕三板的基金很多，当然还有围绕IPO的等等。

　　李爱民称，中国的VC/PE投资对流动性有迫切需求。其个人认为在中国下一步，募集基金将会越来越困难。除了我国经济处在新常态以外，还有很多其他的原因。简单的说来，主要有三点：第一是周期长，VC基金一般要7年；第二是出资起点高，我们公司募集基金单位的出资一般是1000万以上，相对来讲一次性出资比较高；第三是被投资项目难以提前确定，往往是没有项目，你拿项目跟人家说，但是当真正募集完以后，投资的项目和原来跟人家说的是两回事儿，这是私募股权投资行业很大的特点。

　　李爱民称，实际上基金募集都难，但是在中国相对更难，为什么？有三个原因：第一，追求短期效益，是中国现在的一个普遍的价值取向。政府也是一年一变样，三年大变样，我们的投资人，包括我们的企业家，实际上也是如此。第二，是政策的不确定性，导致长期的投资缺乏安全感。最典型的就是我们的IPO，今天开，明天关，我跟领导讲，一直开没关系，一直不开也没关系，最怕的是今天开，哪一天关了我们不知道。这种不确定性，导致我们对长期投资的安全感是很差的。第三，我国股权投资市场LP的结构有问题，我们的LP以企业为主，占了62%，而在美国，大部分是机构投资者。但是中国的企业其实是不太适宜做LP的，因为中国LP的特色是要求快。

　　因此，李爱民表示，股权投资迫切需要多元化的退出渠道。如果我们的退出渠道通畅一些，就有可能让我们的融资更容易一些。

　　当然，李爱民也表示，我们现在的资本市场改革步伐其实是很快的，客观来讲中国资本市场的改革的步伐，相比其他行业、其他部门，是最快的之一。但是即使是新三板的推出，新三板做市，主板市场的并购重组流程优化等等一系列利好，依然不能满足股权投资退出的需要，我们迫切的需要一种其他退出渠道作为补充。

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