日本负利率或引发全球货币战 中国急需稳定人民币贬值预期

　　对日本经济的影响有限。日本经济更多源于其结构性问题，宽松货币政策的效果有限。自日本实施零利率并推出QE以来，日本经济低迷和通货紧缩的局面并没有得到显著改观。日本央行下调2015/2016财年实际GDP预期至1.1%。但此举对于市场具有明显的信号效应并有助于引导市场预期：只要经济承压，利率就应下行，即使是零利率和负利率。

　　引发市场急剧震荡。由于负利率决议超出市场预期，消息公布后，日本股市短时间内暴涨，随后大幅回调。至收盘，日经股市涨幅2.8%。日元大跌至121高点，此后逐渐回落。10年期国债收益率最低降至0.103%，持续刷新新低。全球股市普遍上扬，美股大涨。同时，各经济体兑美元汇率普跌，美元指数上涨1.06％。

　　对中国影响。日本进一步宽松，或引发各国货币竞相贬值，加大人民币贬值压力。中国政策困局急待解决。我们判断是长痛不如短痛，该降就降，该贬就贬，稳定预期最为关键。

　　此前，中美曾就利率问题进行沟通，强调要加强央行与市场的沟通；李克强总理也与IMF总裁通话表示，坚持自主性、渐进性、可控性原则，稳步推进人民币汇率形成机制改革，加强同市场沟通。