《真知灼见－温灼培》季节因素加上股市跌助日圆走强

　　《真知灼见》美国今年内加息机会渺茫是导致美元整体走弱、外币上升的主因；但众主要货

　　币中近日要数最强肯定是日圆。究竟是甚么因素在支持日圆汇价，日圆后向可留意哪因素？

　　＊日圆为何是避险货币＊

　　这段日子由于靠近日本企业３月底的年结，日企需把大量日圆转返日本，惯例这期间日圆均

　　会走强。加上今年遇上环球股市大跌，资金大举走进日圆避险，使日圆变得更强。在笔者所接触

　　的很多投资者当中，他们似乎不明白为何日圆常被视为避险货币。就让笔者在此向大家解释。日

　　本的退休基金统领的资金庞大，单是日本政府退休投资基金所操纵的资产据估计已达１．１５万

　　亿美元；加上其他的退休基金及保险公司等，操纵的资产便更庞大，而他们均有在全球投资。所

　　以当环球股市下跌，日本基金便会选择离场。对我们而言，离场后会把资金存放入银行的港元户

　　口；但对日本基金而言，他们离场后便会把资金转换成日圆存放入日本银行内，这解释了每当环

　　球股市跌日圆走强的原因。相反，在同一道理上，当环球股市升，日本资金为寻找更高回报，便

　　会四处外出使日圆走弱。

　　＊为何油价跌触发全球股市下跌＊

　　当然，这里大家或想问第二个问题，为何现在环球股市不断在跌？这与油价有著莫大关系。

　　纽约期油价格现只有２７美元。油价不断走底令人担心美国页岩石油公司随时大举倒闭造成骨牌

　　效应影响全球股市。加上油价跌使中东产油国售油收益大幅减少，为弥补财政不足，驱使他们从

　　全球抽资，这也是环球股市跌的主因。当然，中国经济差亦为市场带来阴影。

　　＊靠近１１０沽日圆具值博率＊

　　笔者认同，现阶段如没有日本央行出手阻止，日圆确是易升难跌，迈向１１０似乎亦非难于

　　想像。不过，强日圆确是不利于日本经济发展。回忆１月２９日当天，日央行在议息会后便突然

　　宣布减存款息率到负０．１％；当时一度把日圆推跌回１２１．５０兑１美元水平。既然上次日

　　央行曾保卫日圆免其强于１１６╱１１７水平，现在不能排除日央行随时再有新动作推出。一点

　　必须理解，日本２０１５年１０至１２月的外贸全是赤字，日本是难于承受强日圆。长远笔者仍

　　是看弱日圆，不排除现在强日圆只属短暂性质维持到３月底而已。建议愈是靠近１１０沽日圆愈

　　具值博率。但料３月底前日圆也难跌越１２０兑１美元水平。

　　《恒生投资服务有限公司首席分析员 温灼培》

　　（笔者电邮：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ．ｃｏｍ）