负利率测试暗示美联储将大变？未雨绸缪胜于亡羊补牢！

　　【负利率测试暗示美联储将大变？未雨绸缪胜于亡羊补牢！】美国也要搞负利率？这个情况听上去好像不大可能。但美联储却告诉银行还是得以防万一做好准备。（汇通网）

　　美国也要搞负利率？这个情况听上去好像不大可能。但美联储却告诉银行还是得以防万一做好准备。

　　根据美联储1月28日的新闻公告，称已经要求银行进行相关压力测试，包括应对国债收益率为负值的情境。这个方案只是一个假设，并不代表未来的前景。可相关消息一出，市场还是一片哇然。

　　当一个国家陷于经济衰退之时，通常最佳的选择就是实行货币贬值，令该国的商品变得比高收益国家的货币更具吸引力，从而扩大出口、增加购买力。然后各国纷纷效仿，央行也竞相降低利率。当基准利率到了降无可降的时候，就只有出动负利率这一绝招了。

　　当全球接近三分之一的国家的主权国债的收益率都为负值时，恐怕连负利率这种超常规工具都起不到么作用了，正如最近在日本所发生的情况。甚至零利率或负利率的政策本身都成了一种消极的市场讯号了。某种意义上这正是以邻为壑的货币政策成效不彰以致很可能终归失败的原因。

　　日本上周已经开启负利率时代，周一(2月8日)的时候十年期日本国债的隔夜收益率还首次降到负值。越来越多人开始担忧美联储不久也即将步入负利率的行列。毕竟在这个全球经济表现普遍疲弱不堪的年代，各国央行的放水政策已经成为回光返照的强心针了。

　　嘉信理财(Charles Schwab)的首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop在分析报告中提到，负利率正在成为各大央行跟通胀低迷、货币升值以及经济疲弱的主要政策工具。尽管负利率的作用并非十拿九稳，无下限的负利率对于进一步拉升股市也不见得有多大效果，但至少在一定程度上能推动经济增长。

　　的确，零利率真的一度将股市推高。可一旦负利率现象蔓延，全球股市难免应声下跌，金融股尤其首当其冲。

　　虽然美联储在近期内扭转货币政策的可能性很少，毕竟去年12月才宣布了事隔近十年后的首次加息。不过美联储要求银行进行负利率测试的相关举动，而且相关官员官员还时不时发表跟负利率有关的言论，例如美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)上周在演讲时表示，欧洲的负利率试验的运行效果比预期的要好。因此市场纷纷猜测，一旦美国经济出现恶化的迹象，美联储能否果断改弦更张，跟随世界上其他央行推行宽松措施，重新将利率削减到零，甚至破天荒进入负利率时代。

　　Action Economics全球固定受益董事总经理Kim Rupert接受采访时表示，只有万不得已的时候，美国才会重回负利率。如果美联储采取负利率的话，对金融市场的危害是巨大的。

　　尽管如此，联邦基准利率期货市场的数据也显示，即使美联储不会直接改行负利率政策，未来12个月内加息的几率也很渺茫。

　　MKM Partners的首席经济学家和市场策略师Michael Darda在一份客户报告中指出，当前最大的风险在于，美联储的政策制订者对商业周期的作用能促使通胀恢复到2%的既定目标过于乐观。鉴于美元具有储备货币地位，美联储特立独行的紧缩路线将令到全球的融资环境变得骤然紧张，导致世界经济的名义增长预期减弱。

　　美联储最终需要权衡的是，一旦扭转货币措施削减联邦基准利率，甚至推行负利率政策，对于其自身的公信力是个很大的风险。同时美联储还必须考虑到低利率或负利率对金融环境是否有明显的效果。毕竟银行股的股价正在低位徘徊，经济增长已有放缓的迹象，而原油价格暴跌对于能源行业的打击也明显蔓延到其它的经济领域。

　　因此假如美联储现在实行负利率，不仅会被视作为一种恐慌的反应，很可能也会令情况变得雪上加霜。

　　富国银行资本管理(Wells Capital Management)首席投资策略师Jim Paulsen认为，虽然今年美国经济不大可能会陷入衰退，可万一出现意料之外的状况，市场上由于缺乏相应的心理准备，恐慌情绪会急剧扩散，形势将变得更为棘手。毕竟未雨绸缪总胜过亡羊补牢。

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