景顺长城基金投资总监余广： 节后A股需谨防风险

　　春节期间，A股投资者欢度春节，但是海外市场却并不平静，如果考虑到A股市场1月份的剧烈调整，我认为2016年投资需要把风险控制放在第一位，在此基础上，把握结构性投资机会。

　　为何说风险控制在2016年显得如此重要，原因在于2016年不确定性太多，由此对市场产生的影响难以预估。这些不确定性因素包括：美元加息、中国的汇率风险，A股市场即将实施注册制，由此使得股票供给大为增加，中国经济增长放缓，目前还没有看到改善迹象。同时，在流动性方面，经过2014年、2015年连续降息，目前一年期存款利率已经下降至1.5%，10年期国债收益率下降至2.7%，从这个角度来讲，2016年流动性边际改善的效应在递减，此外，在经济增长放缓以及实施供给侧改革的背景下，债务违约等风险也在增加。如果再考虑到1月份A股的剧烈调整，现在A股的投资者都把风险看得更为重要，市场在短期内要V型反转很难。从短期的角度来说，现在人民币汇率稳住变得更为重要了，同时，3月份美国如果不加息，也会对短期市场的稳定有帮助。

　　回到市场本身，从估值来看，现在创业板估值还是很贵，截止2016年2月5日，交易所显示创业板平均市盈率81.7倍，其中个别公司更是贵的离谱，这些公司只是讲故事、讲概念，但是缺乏业绩，不过在泥沙俱下的背景下，不少行业龙头的绩优公司估值也变得便宜了，这类公司可重点关注。因此，新兴行业虽然整体行业不错，但是好公司并不多，大部分公司基本面乏善可陈，在投资新兴行业公司时，需要仔细斟酌，精挑细选。

　　在新兴行业分化的背景下，传统行业也面临不少问题，在经济不振的背景下，传统行业中的周期性行业难以看到起色。金融行业中比如银行，虽然估值便宜，但是由于坏账因素，估计今年银行难以看到业绩增长；至于房地产行业，这个行业的黄金发展时期已经过去了，未来增长比较困难，虽然国家在不断刺激这个行业，在投资上，房地产行业也只存在阶段性机会。总体来看，传统行业中虽然有些行业和公司估值便宜，但是由于难以看到长期增长拐点，只存在波段性的投资机会，但是介入时机和反弹幅度并不好把握。

　　总体而言，2016年需要控制好风险。

　　风险提示：以上观点仅供投资者参考，并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文件作出的投资行为承担责任。