银行激进信号：玩信贷 搞货币政策魔术

　　央妈今年货币政策调控已大变局，稳汇率成为当下关键，降准、降息这种“简单粗暴”手法将大减，而是采用SLO、SLF、MLF等多项创新工具来投放流动性，同时加大信贷力度来促进M2平稳增长。

　　数据显示，1月银行信贷投放高达2.51万亿元，与此前历史高位1.62 万亿相比出现跳升；同时，1月M2余额141.63万亿元,同比增长14.0%，创19个月新高。对此，某上市银行深圳分行行长2月19日对《华夏时报》记者表示，年初的确有企业加强原材料采购、银行加快放款进度、早投放早收益，但“1月信贷增加这么多确实出乎意料”。

　　事实上，央妈今年货币政策调控已大变局，稳汇率成为当下关键，降准、降息这种“简单粗暴”手法将大减，而是采用SLO、SLF、MLF等多项创新工具来投放流动性，同时加大信贷力度来促进M2平稳增长。

　　从数据来看房贷和基建投资成为两大主力。海通证券姜超、顾潇啸分析贷款结构认为，1月新增居民中长贷4783亿，比2015年1月多增1489亿，“年末央行降低首套房贷首付成数，居民房贷需求较大。”另外，1月新增非居民中长贷环比同比均大幅回升，新增量达1.06万亿，同样创历史新高。

　　1月信贷飙高原因在于居民贷款、企业中长期贷款双双走强，房地产销售回暖，汇率波动下企业更倾向于用人民币贷款等因素共同推高数据。信贷大增往往意味着经济转暖，然而情况却并非这样。从企业经营来看还处于底部，经济回暖还谈不上。而在1月央行数据出来之前，就传出上半月信贷投放高达1.7万亿元，央妈开会让银行回去好好反思一下。

　　“央妈为实现M2的平稳增长，在外汇占款下降导致M2收缩的情况下，适度加大了广义信贷的投放。”王剑认为，央行会结合外汇占款变动情况，主动调节“广义信贷”数据，从而保持M2平稳。

　　银行坏账持续上升、经济低迷的资产荒之下，银行过去一年来普遍惜贷，而今为何风格突变勇猛前冲？有报道称，国务院正在考虑降低银行坏账拨备覆盖率。有些大型银行已经用120%的坏账覆盖率来做2016年预算。

　　信贷天量只是表象，背后更深的逻辑在于，央妈去年高频使用的降准、降息走到头，央妈货币调控的魔法口袋里，今年将更多地采用创新型货币调控工具，从此前的“量价齐行”转变为“价格为主”。

　　“经济尚未明显企稳，未来货币宽松表现为，央行通过7天逆回购利率引导短端利率在低位稳定，而非单纯降准操作。”民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖称。

　　2月18日，央行公告称，为完善公开市场操作机制，提高公开市场操作的针对性和有效性，决定延续前期增加公开市场操作频率的有关安排。即日起，根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作。

　　至此，市场流动性担忧解除，春节期间大量投放的资金将温和式回收，央行对流动性调节实行“天天操作”常态化，随时候场以保持流动性稳定局面。

　　1月份贷款猛增，M2增速已达14%，不需要再降准，而考虑到美国加息，人民币币值维持稳定因素，也不宜降息。 目前的关注点、着力点应放在供给侧结构性改革，财政政策可再积极些，货币政策可保持目前的力度，大体稳定。

　　央行货币政策走向微调，降准为汇率稳定让步，因为去年8月份央行汇改并引导人民币大幅贬值后，市场对人民币进一步贬值的预期强化，叠加居民、企业、金融机构购汇需求旺盛，结售汇意愿持续下滑，外汇占款大幅下滑，汇率贬值制约央行货币政策宽松。据悉，2015年外汇占款大降，央行口径外汇占款该年仅1月、10月两个月增长，全年外汇占款大减2.21万亿元。