央行对部分银行提高存款准备金率 严防加杠杆规模

　　央行对部分银行提高存款准备金率，据知情人士透露，此次降准与以往不同，因1月新增贷款发放速度过快。这是继去年，先后5次对符合相关条件的金融机构进行定向降准后，首次提高。

　　根据2015年度金融机构实施定向降准情况的考核结果，少数银行不再满足定向降准标准，因而不能继续享受优惠准备金率。考核结果有上有下，有利于建立正向激励机制，属于考核制度题中应有之义，与新增贷款增速或宏观审慎评估无关。这是央行由差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为“宏观审慎评估体系”后作出的。

　　金融危机后,央行开始研究强化宏观审慎管理的政策,并于2011年推出了差别准备金动态调整机制和合意贷款规模。针对金融创新快速发展、资产负债类型更为多样的特点,央行将此前的宏观审慎政策框架进行了升级,在2015年底推出了宏观审慎评估体系 。

　　央行1月份公布的金融数据显示,1月份新增人民币信贷2.51万亿元,创历史新高,远超市场预期。因此有市场人士预测,央行为了“勒住脱缰的信贷狂飙”,采取了提高部分金融机构存款准备金率的举措。

　　央行特别强调,因为春节假期不固定,我国1、2月份数据历来波动较大,今年春节假期早于去年,信贷需求更集中体现于1月份,需要将1-2月份乃至一季度作为一个整体来考察,况且MPA也不单纯考察某一个月的数据。

　　此外,MPA也不是单纯关注狭义贷款,还要看广义信贷,并从资本和杠杆、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行情况等多维度考察并引导金融机构的行为。

　　对此银资网认为,央行的回应说明部分银行不再享受农村存准的优惠,而非被上调存准。MPA不再盯住单月数据,每季度事后检验考核一次,关注全口径广义信贷而非狭义贷款,与此前逐月信贷额度管理有显著差异。此外,及时回应市场关切也说明央行虽无大水漫灌的意图,但对任何“流动性将转向收紧”预期的苗头是高度警惕的。

　　宏观审慎体系下对投放信贷过快的银行进行的惩罚措施，不代表货币政策转向收紧。其原因在于，与09年不同，本轮信贷大规模投放有置换美元债务、置换过去高息存量债务等因素，也有部分项目储备集中投放的原因但并非集中大规模刺激经济的体现，实体经济依然脆弱，维系短端利率稳定，防范金融风险，促进银行信用派生的意愿仍然重要。

　　同时银资网CEO项伟建指出，货币政策继续宽松的概率下降。继续宽松会滋生道德风险，在宽松和宽松预期下，部分金融机构可能加更大规模的杠杆，不符合宏观审慎调控体系的要求。

　　对于债市，银资网表示，短期信贷投放放量，大宗商品回暖，工业企业有补库存和复产的需求，暂时看不到经济加速下行的迹象，货币宽松节奏暂缓，建议先拿短端，等待更好的投资时点。