汇率稳定预期形成

　　影响资本市场走向的另一重要因素无疑是汇率的变化。对于目前资本市场对于汇市变化的隐忧，有着多年商业银行工作经验的刘建表示，早在去年8月，他在公司的一次内部会议上就曾提出“3万亿是外汇储备底线”的观点，“预期管理很重要，如果跌破3万亿，大家会很快计算什么时候到2.5万亿并以此类推，所以我认为3万亿应该是国家要坚守的底线，不能让它轻易突破。同时，我相信国家也不会像1996年、1997年东南亚其它国家那样实行外汇管制。”

　　他分析称，如果说去年8月汇市的波动主要是由央行汇率改革的尝试所带来，那么今年年初的波动则较为被动，部分是由于境外套利的行为引发，央行被迫进行了一些反击。到目前为止，汇率整体达到稳定的状态。由于第二次的波动也引起了各方面的高度重视和警惕，所以短期来看，更加坚定了市场对汇率稳定的预期。“最近领导人也多次表示人民币不存在长期贬值的基础，所以我相信，汇率接下来会被当作一个重要的监测指标来管理，有可能类似香港的联系汇率制度，汇率会到达一个稳定的波动区间。”刘建举例说，汇率就像中国经济的锚，锚定而船稳，汇率稳定则其他问题也会随之迎刃而解。

　　因此，在预期汇率稳定的前提下，2016年货币政策和财政政策可能会出现不同。具体来看，货币政策上，上半年降准、降息的可能性不大。而如若下半年经济能够稍有起色，则不排除会有一次降准，但降息可能性仍然不大。“实际上，除了降准降息，央行还有很多其他的数量工具来缓解市场的流动性。不过，由于货币政策与汇市走势联动性较强，利率和汇率难以兼得，所以在货币工具的使用上相对会更谨慎。”刘建补充说。

　　相对而言，他建议财政政策应发挥更大的作用。一方面，他认为财政赤字率上限可突破至5%；另一方面，在个人所得税的减免上，力度可以更大一些。“例如在居民消费端出台更多的类似抵扣税的政策，减轻居民负担，释放消费需求等。甚至财政政策的力度，尤其在税收政策上的力度可以超过货币政策，这样双管齐下，对于2016年的实体经济、股市和汇市都是有利的。”刘建说。