)证券行业：
2016年两市股基累计成交额152,150亿元。目前融资融券余额8848.90亿元，年初以来，券商的股权质押规模（未解押交易的标的市值）1483.6亿元。经过2012-2014年的创新变革，证券公司业务模式发生重大变革，经纪业务的下降，资本中介业务上升，收入结构走向多元化。政策红利和经济红利是支撑证券行业发展的两大因素，股市经历了1月以来的调整，目前的成交额、两融余额均处于低值区间。
经济红利和政策红利将支撑证券行业向上发展，2016年值得期待的政策红利包括：1）注册制实施，对券商的影响体现在将扩大投行业务规模，改变券商投行的项目选择标准，仍监管导向转为市场导向，改变投行的盈利模式，IPO和通道业务价值降低，投行竞争更具差异性。2）国企改革，大部分上市券商都有国资背景，这部分券商自身有国企改革预期，此外，所属地方国资体系的国企改革会给券商带来大量的业务机会。3)深港通，深股通试点初期标的范围有可能是深证100指数、深证300指数成份股，以及深港两地均同步上市的A+H股票。深港通实施后，将对股市有提振作用，利好券商。预计今年券商业绩仍有靓举表现，但2015年基数较高，因此业绩高增长的概率也不大。
保险行业：
聚焦保费、投资、资本的三因素分析法在跟踪保险行业走势方面表现优异。
我们预计2016年行业负债端的趋势为：人身险保费保持增长，但增速放缓，健康险保持高速增长；行业渠道结构持续优化；万能险、投连险等投资性险种发展较快，但增速放缓；财产险增速降低将继续。投资端的趋势为：资产配置比例较为平稳，资产配置之间不会出现大比率的转换；固定收益资产方面，险企可能会偏好配置低久期资产静候利率拐点；海外资产配置的展开需要在外汇额度放开之前不会有大的突破；信用风险对于保险公司的影响不大；以投资性险种为主的中小型保险公司负债端成本较高，在投资上可能会偏于激进，但受制于监管政策，会有限度。资本方面：2016年一季度，偿事代正式实施，将有助于提升大而美、治理优良、资产负债匹配的保险公司的偿付能力。
投资建议：
证券标的上，我们仍4个角度分别推荐关注个股：1、国企改革角度关注国元证券、国投安信；2、弹性角度推荐东兴证券、东方证券；3、注册制改革弹性较高受益标的，如国信证券等，4、关注解禁及欲定增差价较大的，如国金证券等。
保险标的上，推荐关注三类公司，一是新华保险、中国太保和中国人寿等大型上市险企；事是旗下险企已盈利迈入高速成长期的天茂集团、华资实业等；三是保险业务可以与原有业务产生协同效应的，或者公司投资能力比较强的拟新设保险公司的上市标的。
参股和转型金融公司我们建议关注大连友谊、华声股份、禾嘉股份、厦门信达、禾盛新材、中原高速、东莞控股、大金重工、三泰控股、瑞茂通、新湖中宝、鲁信创投、天茂集团、西水股份、华西股份、宝新能源、宝德股份等以及涉足再保险的腾邦国际、七匹狼等公司。
风险提示：股市出现系统性下跌、金融改革不达预期。
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