中融人寿：我想抄底! 保监会：没门！

　　举牌浮亏2亿，却因偿付能力不足，中融人寿被保监会叫停股票投资。 一夕间，“野蛮人”变成“纸老虎”。

　　A股新年的暴动，让曾经无限风光的中融人寿黯然失色。

　　2月25日，保监会突发一则监管函，直指中融人寿保险股份有限公司属于偿付能力不足类公司，责令估算即日起不得增加股票投资。

　　浮亏两亿

　　去年4季度，称得上是险资最疯狂的时刻，以前海人寿为首的一大波险资屡屡在二级市场上举牌扫货，而中融人寿则在此期间连番举牌三家公司。

　　2015年12月最后10个交易日，中融人寿先是举牌天孚通信，累计持有该股股份达到371.71万股，占该公司总股本的5%，增持均价为96.19元。

　　随后，中融人寿又连续举牌真视通和鹏辉能源，分别持有两家公司股份为400万股和420万股，增持均价则分别为102.46元以及103.61元。

　　该三只股票均为2015年上市的小盘次新股，显然，中融人寿“大胆”的选股为其浮亏埋下了隐患。截至今日收盘，上述三只个股报收71.83元、76.19元、94.70元，依次下跌25.32%，25.63%，8.5%。按照持股情况，上述公司依次浮亏9054万、1.05亿、3742万，合计浮亏逾两亿元。

　　巨额浮亏导致中融人寿账面损失较大，从而对其偿付能力构成进一步压力，而偿付能力是保监会监管基金公司的重要红线。

　　一位寿险公司高管表示，保监会对偿付能力有严格要求，对各家保险公司的情况进行实时监控，每家保险公司都要按期上报数据。如果保险公司偿付能力出现问题，保监会会根据问题的严重程度来规范，不同级别会有不同限制措施。除了不能增加股票投资外，还会有多种限制措施。

　　监管函显示，中融人寿2015年3季度末和4季度末的偿付能力充足率分别为-115.95%和74.62%，偿付能力溢额为-23.49亿元和-2.82亿元，远低于监管要求 。

　　按现有规定，保监会将偿付能力不足分为三档：偿付能力充足率在30%以下，在30%-70%之间，在70%-100%，不同档次采取不同的措施。若根据中融人寿2015年四季末74.62%的偿付能力充足率，尚属情况较轻的70%-100%这一档。

　　进退两难？

　　根据规则，中融人寿上述举牌而入的股票投资有6个月的禁售期，在2016年6月中旬之前，这些持仓均不可抛售，若后市出现更悲观走势，被禁加仓的中融人寿将陷入“进退两难”的窘境。

　　更甚，除了前文中所列的三家被举牌公司外，中融人寿在A股还有不少持仓。其去年四季度大举进驻三鑫医疗，占据其前三大流通股股东榜；另增持龙韵股份至第一大流通股东；其去年三季度入驻的*ST兴业在去年四季度也持股未动。

　　另外中融人寿还出现在多家上市公司去年三季度的前十大流通股股东榜中，如全筑股份 、玉龙股份 、士兰微 、弘业股份 、重庆路桥 、润和软件 、三五互联 、开尔新材 、美晨科技 、康力电梯 、科陆电子 、石化机械 、中原环保 、青岛双星等。

　　因而，中融人寿的大股东能否及时提供“炮弹”以提高偿付能力充足率就显得非常关键。

　　对此，中融人寿方面表示，公司正在积极推进股东增资行动，尽快改善现状，提高偿付能力充足率，并已获得单一大股东清华控股的支持。

　　北京工商大学保险系主任王绪瑾表示，导致偿付能力不足的原因有很多，不过像中融人寿这种新成立的公司，其主要原因就是业务规模发展太快，资金跟不上企业的发展脚步，这种情况增加注册资金就能解决。

　　杀鸡儆猴？

　　保监会此次给中融人寿的一则禁令涵也从侧面证实了此前传闻的关于保监会到保险机构调研的消息。

　　北京一家寿险公司的高管称，春节前，确实有听到保监会到保险机构调研的消息。当时因为万科的事情，引发了很多保险公司大量使用万能险，再利用这种资金举牌，导致了一定程度的资产错配，带来潜在风险，所以听说保监会到做这类业务比较多的公司进行了调研，一些举牌比较多的公司也是重点调研对象。

　　该高管补充道，如果用合理的保险资金配置去举牌，无可厚非，但现在有的保险公司用赚快钱的手段，做了大量高信贷业务，大量揽资来去二级市场投资，这就有问题了。所以并不是监管发生了变化，而是行业出现了问题。

　　事实上，去年12月，保监会印发的《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》通知，就被市场解读为是监管层出手干预保险机构举牌过热的行为。

　　保监会主席项俊波曾在2015年底召开的保险行业风险防范工作会议上指出，低利率市场环境下，债务信用风险、资产负债错配、资本市场波动、利率下行等风险因素将给保险投资收益带来更大的不确定性。

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