央行下调人民币存款准备金率0.5% 预示降息降准

　　央行发布公告称，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　消息发布后，铜价、澳元、富时中国A50指数期货快速走高。现货黄金刷新日内高位至1234.99；澳元/美元刷新日内高位至0.7166。

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　　中泰策略罗文波团队称，本次降准一定程度上超出市场预期，不过，在当前流动性环境下，也属情理之中。首先，近期资金面较为紧张，尤其本周逆回购到期资金较多，降准对冲属于情理之中。其次，周小川近期对货币政策表态，货币政策仍主要为实体经济服务，一月天量信贷不应作为此后货币政策参考。而中长期稳增长仍需宽松货币环境。

　　华泰证券首席分析师罗毅评表示：此次央行释放流动性预计7,000亿左右(1人民币折合约0.1519美元），对股市形成正面维稳作用。（2月29日，中国A股跌至2,687.98点，创一个月新低，其中，创业板跌幅达6.7%。）

　　同一日，央行通过公开市场进行了2,300亿元的7天期逆回购，考虑到当日有800亿元逆回购到期，央行净投放1,500亿。本周共计有1.16万亿的逆回购到期，对市场压力较大。

　　在春节前夕，市场普遍预计央行将降准补充流动性，但考虑到汇率因素，央行选择通过MLF、逆回购等手段投放流动性。央行首席经济学家马骏曾表示，如果过度采用降准的措施，可能导致对短期利率过大的下行压力，不利于稳定资本流动和汇率。

　　1月初人民币对美元曾经历过一波快速贬值，目前人民币汇率已经稳定下来，尤其是在央行行长周小川接受陆媒专访之后，市场情绪有所好转。

　　民生证券固收分析师李奇霖分析，汇率压力制约货币宽松的逻辑是：降准——汇率贬值预期——资本外流更严重——更大规模的降准。但如果货币宽松配合稳增长，可以通过货币宽松+财政扩张制造人民币资产赚钱效应短期将资本留住国内，缓解汇率压力（以后压力可能更大）。因此，降准之后，后续可能会看到更大规模的稳增长措施加码。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，与财政政策相比，2015年的货币政策是比较宽松的。去年，中国人民银行5次下调基准利率(共125个基点)，4次下调存款准备金率(共250个基点)。进入2016年，预计货币政策将继续维持宽松。目前我们预计2016年会有一次25个基点的降息和4次50个基点的降准。

　　不过朱海滨认为，与去年相比，中国央行货币政策的宽松程度今年将有所减弱，原因是：进一步降低利率的空间较为有限，财政政策立场的变化，全球货币政策的分化(特别是美联储加息)，汇率政策带来的压力以及金融改革带来的货币政策传导机制变化。

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