兴业银行：利率反弹 股市下跌触发降准机关

　　【兴业银行:利率反弹 股市下跌触发降准机关】“从股市的角度，连日弱市提供了降准时点。”兴业银行首席经济学家鲁政委与兴业研究分析师李苗献认为，根据央行以往政策操作的习惯，一般会选择在周五或周末降准。

　　2月29日，中国人民银行决定，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　“从股市的角度，连日弱市提供了降准时点。”兴业银行首席经济学家鲁政委与兴业研究分析师李苗献认为，根据央行以往政策操作的习惯，一般会选择在周五或周末降准。

　　但本次降准却出现在周一。从时点来看，显然并非事先计划好的，而更可能是近日货币市场利率的反弹、同时出现了股票的下跌，为避免金融市场再度出现动荡和彼此之间的负“溢出”，才紧急启动降准。否则，如果任由股市下跌，同样会给汇率稳定造成巨大压力。此时，为稳汇率而不降准的逻辑就被极大削弱了。

　　在上述学者看来，央行外汇占款在2015年11月至2016年1月大幅减少了1.67万亿元，从这个角度来说，降准早该发生。虽然央行在春节前频繁使用逆回购、MLF等操作向市场注入资金，但仍无法替代降准。逆回购等工具只能释放短期流动性，而降准可以起到释放长期流动性的作用。从这个意义来说这是一次迟到的降准。

　　鲁政委表示，从汇率角度，近期人民币走稳提供了窗口。在春节前之所以迟迟不降准，是顾忌降准会加强人民币汇率贬值预期。而近期随着美元指数的走弱，人民币汇率贬值预期有所弱化，央行才抓住这一时机宣布了此次降准。

　　李苗献认为，此次降准有助于巩固第一季度经济企稳态势。首先，此次降准将进一步激发一线城市本已高涨的购房热情，并驱动这种热情地晕轮向二、三线城市传递，加速房地产的去库存。即便没有房地产投资的跟进，单纯的房地产成交的回升，也能够为第一季度GDP的稳定提供进一步的支撑。当然，房地产快速回暖的态势，固然有利于去库存，但未来潜在的风险也需要引起高度关注。其次，此次降准也有稳定工业实体经济的意图。虽然2月份经济数据尚未公布，但从对电厂耗煤的跟踪来看，今年前两个月工业增速可能难有起色，因此，降准也将对工业起到一定稳定作用。

　　在鲁政委与李苗献看来，此次降准也是落实《权威人士七问供给侧结构性改革》中对货币政策要求，即落实“稳健的货币政策要灵活适度，主要体现在为结构性改革营造适宜的货币金融环境，降低融资成本，既要防止顺周期紧缩，也绝不要随便放水，而是针对金融市场的变化进行预调微调，保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长”的要求。

　　上述学者称，展望未来，货币市场、股市、汇市与降准之间的新关系，需要重新认识。降准也将为推进汇率市场化改革提供合理逻辑：不是针对出口的竞争性贬值，而是因为国内政策调整的附带影响使然。

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