巨额赎回费推高收益 打新基金回光返照？

　　最新迹象表明，打新基金真的快没有市场了。上周，打新基金接连上演“暴涨”大戏，而这背后的原因令人尴尬——由于遭到巨额赎回所致。

　　事情还要从二级市场的IPO新规说起，以前打新需要预先缴款，大资金投资者会有明显优势。但改革后，投资者参与打新，只需要申请打新额度，获得配售数量后，再进行缴款。这样一来，打新基金的资金优势慢慢丧失。最新迹象表明，打新基金真的快没有市场了。上周，打新基金接连上演“暴涨”大戏，而这背后的原因令人尴尬——由于遭到巨额赎回所致。

　　新快报记者查阅数据发现，上周三，易方达新益E单日单位净值增长率超过50%，鹏华弘盛C、光大睿鑫A等打新基金同样暴涨。有分析人士指出，在新股中签率摊薄收益、黄金市场相对走强等背景下，打新基金的日子越来越不好过，这会导致一些大资金忍痛赎回，赎回费带来的资产收益对剩余基金资产会产生明显影响。

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　　巨额赎回反倒带来高收益

　　根据上周三的基金净值显示，易方达新益E单位净值从1.0030元增长到1.5500元，单日单位净值增长率为54.54%，一举拿下今年全部基金的收益冠军。

　　但说来尴尬，这又是一起打新基金借赎回费上位的戏码。新快报记者了解到，易方达新益E成立于2015年6月16日，其招募说明书显示：超过30天，赎回费为0；未超过30天，赎回费为0.50%。天天基金网数据显示，截至2015年12月31日，易方达新益E持仓最多的个股是思维列控，但占比仅0.05%，这只打新基金涉及到的10只股票，年内没有1只录得上涨。

　　无独有偶，2月29日，光大睿鑫A就上演过类似故事，其单位净值从前一日的1.006元猛窜至1.272元，单日单位净值涨幅达26.44%。鹏华基金旗下鹏华弘盛C单位净值从2月29日的1.029元猛增至3月1日的1.46元，单日单位净值增长率高达41.89%。截至上周五，易方达新益E、鹏华弘盛C、光大睿鑫A，今年以来总回报分别为55.00%、41.76%、27.15%。

　　事实上，这几只基金自成立以来净值波动并不大，只是短时间发生明显跳涨。一般情况下，基金净值单日的涨跌幅不应超过10%。出现这种情况，完全是巨额赎回所致。一位基金业内人士介绍，“合同规定，基金赎回费在一定时间内全额计入基金资产。当巨额赎回发生时，若剩余基金资产很小，赎回费带来的收益对剩余基金资产产生影响。大资金出逃后，那些剩余份额净值会突然提升。”

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　　赎回后打新基金面临抉择

　　今年以来，新股发行规则由“预付缴款”变为“货到付款”，新股认购资格大幅降低，投资者人数迅速增多，中签率迅速下降。

　　据新快报记者粗略统计，猴年首批新股已发布中签率的有8只，分别为新易盛(0.03%)、千和味业(0.05%)、瑞尔特(0.05%)、司太立(0.05%)、昊志机电(0.05%)、金徽酒(0.07%)、建艺集团(0.04%)、华钰矿业(0.07%)。相比于2015年220只新股0.492%的平均中签率，目前打新的成果难以让投资满意。

　　巨资赎回俨然已经成为不少打新基金的宿命，而赎回之后，产品会何去何从呢？

　　一位基金经理表示，随着打新中签率变低及机构资金退出，部分打新基金规模大幅降低并且触及清盘线，打新基金面临重新发行的问题，需通过改变持有人结构将基金规模再做起来。该基金经理称，这样做的难度也不小，“一是要修改基金合同，改变基金的投资方向和策略，更换基金经理；二是要修改管理费用，将打新基金管理费、申赎费等更换为混合型基金的费率；三是需要重新向市场募资。”

　　天相投顾基金分析师田熠指出，“巨额赎回引发基金净值实质性波动，或涨或跌都有可能，这将直接影响基金持有人投资初衷。此外，当巨额赎回发生后，基金由于规模过小或面临清盘风险。”另外一位业内人士还表示，“在2015年新股发行暂缓时，打新基金也曾面临过大资金退出的巨大压力，大多数选择转型为债券增强型或者类似货币增强型的打新基金。”

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　　基民捡漏套现的机会不大

　　从基民的角度而言，其最关心的问题，可能不是打新基金未来如何走，而是能不能借助巨额赎回从中套取短期收益。业内人士提醒基民，“巨额赎回是否发生、哪些基金可能‘中招’均不明朗。加上散户投资者对打新基金产品信息、持有人结构等情况了解有限，通过‘捡漏’套利的可能性预计不大。”

　　天相投顾基金分析师田熠也认为，“这种赚钱机会看似很美，实则难以捕捉。”他指出，此类机会的触发需要同时满足四个条件：一是，机构投资者占比非常高；二是，机构投资者需要巨额赎回，并且甘愿承担赎回费的损失；三是，基金成立时间较短，且机构投资者持有时间不长、赎回费率较高，由此产生的赎回费足以带动净值大幅上涨；四是，基金处于开放申购状态。

　　那么，打新基金到底还能不能玩？有分析认为，规模在20亿元左右且费率较低的打新产品，值得低风险人群关注。钱景财富CEO赵荣春则表示，“虽然打新收益不断降低，但由于市场中不确定性因素增加，配置其他资产的风险有所上升，因此打新基金仍可作为短时间的配置产品，只是需要投资者降低收益预期。”

　　还有观点指出，打新基金目前大部分资产将用于申购债券，并留有小部分股票底仓，打新基金理论上变成风险和收益高于一级债券基金、低于二级债券基金的产品。某基金公司固定收益部总监表示，“仅考虑债券收益，目前债券年化收益将不足4%，整体打新基金收益恐难以出现亮眼表现，投资者可适当配置，切勿像以往一样当做收益核心来源。”

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