壳公司的十条军规

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　　场长点评：关于“战新板”夭折的影响，一则网上的评论很到位：朋友圈里壳公司已经封死在涨停板。做投资的朋友一片欢腾，做投行的朋友表示郁闷，打算拿亏损资产上市的朋友开始担忧利润，壳公司的朋友闷声发财，深交所的朋友认为不出所料，上交所的朋友则一言不发。

　　根据媒体报道，《十三五规划纲要草案》修改内容中“设立战略新兴产业板”字样被删除，这一政策最直接的影响，是之前计划登陆国内市场的中概股和已经准备上“战新板”的多家公司不得不选择借壳的方式上市。这也使得此前一壳难求的壳公司将更加紧俏。

　　典型的A股壳公司的标准如下：

　　1、 总市值合适

　　市值直接决定了借壳成本，但也不是越小越好。太便宜了大股东协调方面不容易达成一致，除非大股东有比较强的话语权，能要得上来价钱。40亿左右是个成交率较高区间。

　　2、 股本少

　　股本数量影响每股收益，一般来说越少越好。也方便于借壳后的业绩承诺实现。

　　3、 资产负债率不高

　　资产负债率影响壳的资产价值，只要不是负债率过高，影响就不会很大，债权人是否易于沟通。但债权的剥离会使得借壳的沟通成本方面由于不同的借贷条款而增加。

　　此外，大股东自身的资产负债率也不能太高，因为这种情况下大股东可能要靠上市公司来获取更多资源，要价自然比较高。

　　4、净资产低

　　最好是净资产是零。

　　5、主营业务疲软

　　主营业务在钢铁、煤炭、重化工、农业等传统夕阳行业，且公司运营能力差。

　　6、 大股东持股占比超过50%

　　如果单个股东持有超过50%，当然是最优情况，所有的沟通只需要面对一个实体（法人或自然人）。或者夫妻/亲友共同持有超过50%，也是可以尽可能节省时间，降低不确定性风险。但单一股东对价方面就不会有太大优势。

　　7、大股东是投资公司类

　　容易沟通，因为是同一套行业语言体系，相互的理解更精确。尤其是注册地在西藏的投资公司，大股东显然是做好了变现避税的准备。

　　8、自然人大股东个人情况

　　比如大股东家族传承方面出现问题，或者年纪偏大已丧失事业动力，对金钱方面有更多计划的相对更容易达成一致。对应的，年纪不大、有更大抱负或白手起家的基本上借壳成功的可能性就会小很多。

　　9、 公司注册地在发达地区

　　特别是偏远地区的上市公司，由于牵扯到地方税收收入问题，所以相对更考验借壳方的政务关系积累。尽管会有对应的解决方案，成本方面就会随之增加，所以虽然不是大问题，但很可能是个卡口问题。

　　10、尽量避免国企

　　尽管有国资PE认为国企更好沟通，但考虑到目前的改革环境，以及多层审批的困难程度，再加上“国有资产流失”的达摩克利斯之剑，国企卖壳的难度要指数级增加。

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