中信证券:业务布局完善 行业龙头潜力依旧

　　【中信证券：业务布局完善 行业龙头潜力依旧】同时海外布局完善，经过业务整合后公司海外业务的竞争力将进一步提升。预计公司16、17年EPS为1.07、1.36元，对应PE16.3和12.8倍。（长江证券）

　　【内容摘要】

　　报告要点

　　事件描述

　　中信证券发布2015年年报，实现营业收入560.13亿元，同比增长91.84%；实现归母净利润198.00亿元，同比增长74.64%；实现基本每股收益1.71元，同比增长66.02%。

　　事件评论

　　公司收入结构基本保持稳定。经纪收入贡献从30%提升至33%；两融规模提升导致利息收入从3%略升至5%；投行和资管收入贡献则略有下滑，分别为8%和11%。

　　经纪业务加速实现“机构化”和“产品化”转型。公司2015年股基成交额市占率6.43%，佣金率万分之5.4，公司以产品销售和泛资管业务为方向，坚持机构化和产品化转型。投行业务加强境内境外协同，打造产业服务型投行模式。2015年股权融资规模1773.33亿，债券融资规模3856.94亿，规模排名均为市场第一；公司加强中信国际和里昂证券的投行业务整合，境外服务水平持续增强。财富管理和业务创新双轮驱动资管业务持续发展。公司以机构业务为发展重点，以财富管理业务和创新业务为驱动，集合资管规模1340.17亿元，同比增长70%，定向资管9147.84亿元，同比增长38%；券商资管收入17.49亿元，同比增长115%。资本中介业务稳定发展。2015年公司股权质押市值852亿；两融余额740.1亿，市场份额为6.30%。自营收益率稳步提升。公司权益类自营规模485亿，固收类自营规模1082亿元，自营收益率14%。直投业务是靓点。子公司旗下基金青岛金石泓信投资规模8.92 亿，中信并购基金投资规模58 亿，同时发起设立持有型物业孵化投资基金，市场低迷环境下直投对于公司业绩贡献有望进一步提振。

　　作为国内最大的龙头券商，公司业务布局完善，资管和投行优势突出，在经纪业务收入下行背景下资管和投行将成为新的利润增长点，直投业务深耕多年，在产业基金、并购基金等领域多有建树，能够实现投行产业链的有效延伸；同时海外布局完善，经过业务整合后公司海外业务的竞争力将进一步提升。预计公司16、17年EPS为1.07、1.36元，对应PE16.3和12.8倍。

　　【提要结束】

　　(责任编辑：DF159)