豆粕短期调整将来临!

　　导语：

　　之前我们分析过剪掉枝桠看主干，豆粕大方向的影响因素有两个长期利多和一个短期利空，远期的供应端减产、生猪存栏暴增和近期的大豆集中到港，并以此得出近期震荡、远期上涨的大方向判断，但只把握大方向对交易来说是不够的，还是要拿起放大镜，细致地看一看近期豆粕基本面需要关注的地方。关于美豆和国内豆粕近期缺乏实质性的利多信息支撑，预期将进入回调整理阶段，下面就近阶段宏观和基本面的情况进行一下分析，笔者观点不作为投资建议。

　　美联储加息可能性增加

　　北京时间5月19日凌晨2点，纽约联储发出声明，将展开小规模国债及MBS出售，这一举措增加了6月份议息会议加息的可能性，有望提振美元，对以美元计价的大宗商品形成压制。2016年美联储计划开8次议息会议，目前已经开了3次，均未加息，接下来将在6月、7月、9月、11月、12月各有一次加息会议，美联储主席耶伦的季度记者会在3月、6月、9月、12月的政策会议后进行。目前来看，6月份加息会议在英国“脱欧”公投的前一周，11月8日美国将进行总统大选，为了规避风险，笔者认为这两次会议加息的可能性不大。市场人士多认为今年美国会有两次加息，如今加息可能性增加，但6月份并不合适，那么顺推的话，7月的加息可能性较大，另外一次应该会在12月份。

　　形成拉尼娜的概率在增加

　　中国气象局目前给出了厄尔尼诺可能于5月底结束的观点，从ENSO气候模型监测数据来看，近期厄尔尼诺正在快速减弱，而拉尼娜在第三季度到来的概率增加到75%。据了解，拉尼娜初期将主要影响南半球，随着强度的增加，影响范围和影响力都会扩大。目前新季美豆种植进度和出芽率都正常，土壤墒情良好，拉尼娜到来后何时会对美国大豆种植区的气温和土壤墒情带来影响，及影响程度如何都是未知数，因目前大豆价格里已经附带了一部分天气升水，若拉尼娜对美豆的影响程度低于预期，大豆价格将出现一定幅度的回调，若影响符合或超出预期将对大豆价格形成绝对利好，因此后期应继续跟踪美国大豆种植区天气和土壤墒情变化。

　　大豆进口增加但豆粕库存不大

　　从4月份开始进入南美大豆集中出口阶段，据巴西大豆出口数据显示，1-4月份共出口大豆2090万吨，其中4月份出口1010万吨，从这个出口速度可以想象5、6月份巴西仍将出口大量的大豆，巴西本年度的大豆出口目标将比往年完成的早一些，但8、9月份巴西将面临出口不足的局面，采购端的需求将转移到阿根廷和美国，而阿根廷的减产和装运问题将为美国大豆提供新的出口机会，目前已经有贸易商为预防此情况发生而订购9月份的美豆了。从进口端来看，中国是最大的大豆进口国，4月份进口大豆700余万吨，5月份预期进口大豆超过800万吨，这是庞大的数字。我们来看这些大豆是否能够被消化，5月份我国进口大豆的港口库存维持稳定，并没有出现大幅增加，油厂开机率增加提供了一个较为稳定的高位日消耗量。再往油厂方面看，据我们咨询发现，豆粕上涨和需求的逐渐恢复使饲料企业积极备货，油厂豆粕库存并没有太大压力，甚至部分油厂豆粕供应偏紧，预计6、7月份还会有一些油厂要停机检修，停机时间短则一周，长则一个月，这也防止了出现过高的豆粕库存压力。

　　豆粕需求近阶段存在风险点

　　众所周知，豆粕需求端主要是生猪、禽类、水产养殖，生猪的相关情况我们之前分析过了，目前能繁母猪存栏在抬头，且各大型养殖集団都在扩张产能，预计生猪存栏进入第四季度将会有明显的增加。禽类豆粕消耗也较为稳定，但近期的风险点容易出现在水产养殖上，我们都知道前期豆粕价格低，对菜粕及其他饲料原料产生了一部分替代，这种现象在水产养殖端也较多，今年我国南方降雨量很大，持续时间也很长，很多地方的水位线几乎要达到预警线，今年的降雨比1998年的量还要大，夏季发生洪涝灾害的概率很大，洪涝灾害如果发生，必将对南方的水产养殖造成不利影响，进而影响豆粕和菜粕的饲料需求，这是近阶段豆粕需求的一个风险点。

　　综合来看，近阶段缺乏实质性利多消息支撑，笔者认为后期美豆和国内豆粕预期将进入回调整理阶段，此时不建议进行短线多单布局，不过还要关注6月10日USDA供需报告，报告可能继续下调2015/16年度南美大豆产量，对美豆形成利多。