央行主动引导人民币有序贬值

　　【晨报精选】

　　央行主动引导人民币有序贬值

　　5月4日，人民币中间价下调378点，创下2015年9月以来的最大降幅。并且3月以来，人民币中间价大幅下调的密度非常之高，人民币中间价下调超过0.2%的就有7次。

　　我们认为，近期央行连续下调人民币中间价与811及年初有显著不同。811汇改是主动贬值并推动汇率市场化，近期则属于央行主动引导人民币有序贬值。近期人民币中间价连续下调的原因：一是适当引导人民币贬值，可以促进出口，缓解经济下行压力；二是人民币的贬值压力仍待释放；三是顺势引导人民币贬值，可在美元走强前争取更多自主权。

　　近期的贬值由于是在美元走弱、人民币贬值压力较小时的央行的主动引导，对市场的冲击也相对有限。但是，由于人民币贬值压力仍存，一旦美联储加息预期再起，美元重新走上升值通道，人民币将再次面临贬值压力，并可能导致资本外流，对市场流动性产生冲击。因此，我们仍然需要防范美元走强带来的人民币贬值风险。

　　【热点聚焦】

　　盐改政策落地，盐业国企改革(1259.98,-11.590,-0.91%)将提速

　　国务院印发盐业体制改革方案，优化专营且设置过渡期分布实施，在原有专营制度基础上推进供给侧结构性改革。

　　我们认为，盐改如期而至，基本符合预期，部分细则略超预期。市场化的优化专营和产销一体化利好上游的国有大型生产企业和机制灵活的民营制盐企业，盐将从管制商品回归其调味品和快速消费品的本质，即在保证安全的情况下演变成品牌和渠道的竞争，鼓励兼并重组将使行业最终演变成寡头竞争的状态。同时过渡期的设置更是利好体制内的企业，占尽时间、布局先机的企业将最终成为寡头之一。

　　投资建议：盐改落地，利好优质民营制盐龙头，盐企国企改革将提速。首推新都化工(15.53,-0.650,-4.02%)，关注井神股份(18.38,-0.690,-3.62%)。涉及盐改其他上市公司有云南盐化(27.05,-1.620,-5.65%)、兰太实业(12.14,-0.520,-4.11%)。

　　【行业分析】

　　通用航空：产业整规模将超1万亿

　　2016年5月4日，李克强总理在国务院常务会议上提出部署促进通用航空业发展，以改革创新扩大有效内需。

　　据民航局显示，“十三五”规划建议中首次将通用航空从民航中单独提出来，与民航、铁路、公路并列，预计“十三五”期间，我国通用机场将达到500个以上，通用航空器将达到5000架以上，年飞行量200万小时，产业整体规模将超过1万亿元。低空空域开放是制约我国通航发展最关键的因素。

　　投资建议：飞机制造方面的标的主要有中直股份(38.56,-0.020,-0.05%)、洪都航空(18.30,-0.410,-2.19%)等。运营方面的标的主要有中信海直(12.25,-0.300,-2.39%)等。空管产业方面的标的主要有四川九洲(23.55,0.140,0.60%)、川大智胜(52.50,-1.900,-3.49%)、四创电子(70.55,-1.340,-1.86%)、海格通信(11.65,-0.140,-1.19%)、国睿科技(32.51,-0.810,-2.43%)等。机场建设运营方面的标的主要有海特高新(14.18,-0.360,-2.48%)、中化岩土(0.00,0.000,0.00%)、华夏幸福(25.30,-0.320,-1.25%)、威海广泰(24.18,-0.310,-1.27%)等。飞行培训方面的标的主要有川大智胜、海特高新、海格通信等。

　　基础化工：预计二季度业绩仍将持续改善

　　原油价格底部反弹，化工品价格随之上涨叠加旺季补库存，16年一季度化工整体盈利大幅改善（剔除石油化工），略超预期。16Q1业绩大幅改善的子行业包括PTA涤纶、锂电材料、轮胎、维生素等，预计二季度仍将持续改善。供给侧改革和受益油价底部反弹的子行业将是贯穿全年的投资主题。

　　投资建议：油价企稳震荡，关注化工品的持续涨价领域，建议积极布局几大细分领域龙头。维生素重点关注新和成(18.36,-0.340,-1.82%)、红太阳(13.20,-0.020,-0.15%)；轮胎行业关注青岛双星(7.00,-0.070,-0.99%)、赛轮金宇(3.68,-0.190,-4.91%)；粘胶行业关注中泰化学(7.27,-0.130,-1.76%)、三友化工(6.72,-0.170,-2.47%)、澳洋科技(10.86,-0.160,-1.45%)；聚酯产业链关注桐昆股份(11.67,-0.340,-2.83%)、恒逸石化(11.07,-0.180,-1.60%)、荣盛石化(12.14,0.000,0.00%)等。建议持续关注特斯拉产业链标的：锂电材料建议关注新宙邦(52.20,0.200,0.38%)、江苏国泰(14.29,0.160,1.13%)、杉杉股份(30.20,-0.500,-1.63%)。高端湿法隔膜供不应求，中长期看好隔膜龙头沧州明珠(19.50,0.000,0.00%)。盐改政策如期而至，建议关注新都化工。

　　【投资策略】

　　市场在谨慎中尝试反弹

　　市场在2905的反复获得支撑后，展开反弹。目前市场上下各有一个缺口，处于来回拉锯过程，上方的缺口产生于4月18日的向下低开，向上的缺口是3月14日的跳高开盘。

　　从基本面上看，目前也是多空平衡，一方面经济回升，企业利润回升；另一方面是债券违约，利率上涨。综合来看，基本是好坏参半，多空平衡。如果后期债券市场的担忧减轻，反弹将更加流畅些。

　　市场围绕业绩增长，行业景气展开结构性行情，一些一季报高增长的品种陆续创出新高，也增加了市场的赚钱效应。总体上，市场保持箱体运动，适合高抛低吸，关注增长超预期的子行业和个股机会。