)作者：诺亚财富品牌市场中心 汪圣芬
引言：上周，芝加哥期交所(VIX)恐慌指数创今年1月7号以来最大单日涨幅。距离6月23日英国脱欧(Brexit)公投不到3天，从被视为一个玩笑到掀起满城风雨；公投结果揭晓是否即为“英镑审判日”冲击全球经济？又或现阶段股、汇市波动已提前消化利空？脱欧后果，到底有没有那么可怕?诺亚带您近距离观察，这只脱欧”黑天鹅”——其实有点灰。
作为当前世界第一大经济体——欧盟(EU)，综合实力强大，为何英国仍热衷于退出？回顾1946年，英国(UK)是最早提议建立“欧洲合众国”、也是唯一在1975年(加入前身“欧洲共同体”两年后)举办过退欧公投的欧盟国家。时隔37年，英首相卡梅伦在2013年重提“退欧”话题；今年2月，考虑到德、法两国明(2017)年总统大选，为避免“撞车”英国退欧(Brexit)公投被提至今年6月23日举行。
正文：
欧盟一体化 紧绷的危险关系
英国虽加入了欧盟(EU)，但为阻止非法移民、控制边境和维持货币独立性，一直未加入申根区和欧元区。
而欧盟，近来为加快财政联盟、银行联盟、开征金融交易税等“一体化”进程，要求各成员国将财政、金融、经济，乃至于政治主权逐渐转移至欧盟。英国无视这些进程，对此始终抗拒签署，也使英国不断被排除在以“法德为中轴”的核心利益圈之外。
诺亚财富认为，可以说，政治一直是触发公投并支撑英国长期执着于退欧的直接原因；背后有“疑欧主义”文化盛行，与欧盟关系边缘化，以及地理上孤悬于英吉利海峡之外的长期疏离。
比较1975、2016年两次退欧公投，发现“退欧议题”——不仅有利于化解英国执政党内部压力、增加与欧盟谈判“留欧”筹码，还能同时增加领导人自身威信。这在时任英国首相威尔逊和现任首相卡梅伦身上，都能嗅到”精巧政治操作”的工具效果。
英政坛重量级人物，也是脱欧镇营大老——前伦敦市长约翰逊(Boris Johnson)，他认为欧盟抑制了英国企业发展和国际竞争力，脱欧后的经济利益会超过经济成本，可以节省国家开支並掌握更多立法权；前劳工支持与养老金大臣史密斯(Duncan Smith)从英内阁辞职来支持脱欧，還发表了“脱欧将带动英国社会福利提升；没有什么事，比确保英国退欧更重要”的论调。
民粹做祟 还是“一生一次”机会
分析脱欧对英国经济影响时，必须明晰其中逻辑，目前主流媒体和市场言论中，“脱欧会削弱英国实力”占了大半；通过表象看本质，以下分析也许能更清楚：英国是否能在此次公投博弈中，为自身争取更多的“留欧”权益？或者牺牲短期利益，摆脱欧洲邻国束缚，更加灵活？
英国与欧盟(EU)间，最直接的联系就是贸易。留欧(Bremain)关键论调之一，建立在英GDP经济总量的损失——认为退欧将恶化双方贸易，伤及英国支柱性金融行业，并影响英国整体发展。
然而，从欧元区国家与英国双边贸易数据看，英国长期保持商品贸易逆差，即出口至欧盟贸易量较欧盟销往英国总量为低；可见英国对欧盟各国的贸易地位，显然比英国之于欧盟各国更重要。因而与前述观点不同，脱欧后，英国在与欧元区各国自由贸易谈判，反倒能更显强势，而非处于不利地位。
当然，一旦脱欧成真，为避免50%左右商贸流动受巨大影响，英国需要与欧盟各国重新进行贸易规则谈判。参照目前部分“非欧盟国”与EU签订的贸易协定，可概括为：EEA-挪威模式、关税同盟-土耳其模式、双边协定-瑞士模式、FTA模式和WTO-完全脱欧模式。
最好的情况是升级版FTA，在该模式下，英国不仅可以与欧盟开展自由贸易，同时可以借助欧盟与其他国家达成单边自由贸易协定。果真如此，那么英国GDP将获得永久性改善。
金融地位持续 劳动力市场优化
有人担心，英国服务业顺差(主要是金融服务)难以为继，尤其伦敦——做为欧盟境内金融批发，机构间贷款、存款和同业业务等集中地，影响力将受到很大侵蚀。其实，早在2013年前后，海外许多金融机构已开始做两手准备，纷纷在伦敦之外的苏格兰等地设立分支机构，而英国本土金融企业，反而可能因此摆脱欧盟金融监管束缚，达成更具保障的协议。“末日博士”麦嘉华(Marc Faber)便称，未来绝大部分以欧元为标的的外汇交易、对冲基金资产和OTC衍生品交易，仍长期由英国对欧输出服务。
另外，移民是另一脱欧可能获益的领域。尽管英国民众对移民(尤其来自A8国家的移民)存在敌意，但数据表明，人口老龄化和产业转型的英国，依然需要来自欧盟的移民填补未来巨大的劳动力缺口。
根据目前安排，英国必须允许欧盟公民迁移到英国，反之亦然。英国央行(Bank of England)一项研究，也证实了移民对降低英国工资的影响；自2004年以来，增长超过20%的英国新移民，是导致过去一段时间内英国平均工资下降的主因。英移民咨询委员会估计10年中，几乎一半的新移民只拥有较低技能，大批涌入的是英国低端劳动力市场，对高技能职位并无太大挤占影响，这也验证了中下层民众，始终是脱欧主力的原因。
想走、想留 都是交易机会
诺亚财富认为，通过以上，可以理解英国脱欧(Brexit)像一桩历史遗留下来的政治事件，而非突然飞至的黑天鹅灾难。公投与大选毕竟不同，每一张扎扎实实的公民票才会真正决定去留。对很多对冲基金而言，情势越诡谲、隐含波动率越高，交易机会才会越大。
接下来，还会有很多机会(触发点)——比方周日的西班牙选举、欧盟委员会对西班牙、葡萄牙未达到预算目标进行制裁、意大利宪法改革公投等等…
如果脱欧，对英国是一件重大决定，那么对欧洲是一件更巨大的事件。英镑大幅下滑看似麻烦，但是英镑疲软给英国出口带来的竞争优势，反过来，又会使其长期走坚，并让其他货币承压。
马克吐温曾说：“十月，这是炒股最危险的月份；其他危险的月份有七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月”。未来三个交易日内，随着事件发酵，利空影响将逐渐钝化，关注公投结果之际，投资人不妨大胆判断是否为进场良机。
(责任编辑：张明江)
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