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来源：ETF分级圈
全球瞩目的英国公投前夜，突发恐怖袭击，欧洲陷入危机。原本的留欧预期也画风突变。北京时间6月24日13时01分，据BBC实时投票数据显示，支持脱欧票数为16835512票，率先过半，领先“留欧派”15692093票，英国正式宣布脱离欧盟。英国人最终还是脱了……
虽然公投结果并不意味着英国马上就会离开欧盟，但标普随即表示英国可能失去AAA信用评级。
英国脱欧引发了全球市场连锁反应。A股午后开盘暴跌只剩黄金一枝独秀，道指期货跌幅扩大至700点，而亚洲股市哀鸿遍野，日经225指数期货在大阪跌8.1%，触发熔断，英镑跌至1985年水平，全球股市迎来黑色星期五。
早盘A股还是震荡微跌，像4G、物联网等概念板块表现活跃，军工板块是昨日唯一的行业亮点，尾盘拉升收获不错涨幅，看好军工板块的，可关注近期正在发行的首只军工ETF，高弹性高波动，又有航母啊北斗啊地缘政治等事件驱动，既可短期波动交易，也可长期资产配置。
英国退欧公投事情最近可谓是万众瞩目，但大家有发现没，那边英国退欧闹得纷纷扰扰，这边分级A涨得却也是欢天喜地，无论是+3%的券商A、国防A，还是+4%+5%的医药A、中航军A，表现都很是亮眼。
这就不得不提以往在讲分级A时，所强调的影响分级A价格的3个主要因素，一是债券属性，二是配对转换价值，三是看跌期权价值。
过去的一个月大盘涨不动也跌不动，先可以排除看跌期权价值的驱动。虽然大盘时不时会来个回调，但无论是回调力度还是回调持续时间都不足以支撑分级A的母基金连续的折价，因此配对转换的因素也排除。最后就只剩下债市的影响了，先来看看近期债券的走势。
图表1：近期中债企业债、国开债的走势
数据来源：WIND 时间起始：2015/12/31-2016/6/23
6月份以来债券收益率并不乐观，而对于利率下行的原因，市场有以下几点解释：
1、尽管一季度经济表现出复苏迹象，然而就在上周刚刚公布的5月份经济数据和金融数据却均显示回落，经济复苏连同着信贷刺激或被证伪；
2、经济复苏放缓，居民和企业投资意愿减弱，投资预期回报率也持续下降；
3、英国退欧公投引发全球市场连锁反应，欧美市场债券作为避险资产之一迎来一波上涨，国内债券补涨；
4、在下半年的宏观经济展望报告中，部分证券宏观分析师预计中国全年通胀水平为2.0%，四个季度的通胀分别为2.1%、2.0%、1.8%和2.1%，下半年通胀压力和预期都有所减弱。
债券收益率下行是近期推升分级A价格上涨的因素之一。但反观分级A的上涨幅度和债券的上涨幅度，前者超过后者，债券收益率的下行不足以支撑分级A近期的涨幅，还有一个主要因素或是由新增机构资金配置分级A的需求带动，尤其是那些整体折价的、隐含收益率相对较高的、流动性好的分级A，更是受到追捧。
虽然分级A的隐含收益率比起货币基金、银行理财还是具有一定竞争力的，配置的资金可能也在增加，但考虑到近期分级A可能有获利盘的抛压，无论是做配置还做交易，都需留意回调的风险。
英国退欧成功这历史性的一刻或将带来新的一轮以黄金、美元、日元、债等全球避险资产的上涨。但需要注意的是，无论是股市这样的风险资产，还是黄金、美元这样的避险资产，长期的价格依然由全球经济的基本面走向决定，英国退欧事件只会对资产价格造成短期的冲击。
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