A股结构性行情步入阶段性收获期

　　英国“脱欧”短期并不可怕，第一，公投后还需要经过议会通过，后面还有不确定性；第二，各国央行的货币政策会发生短期微妙的变化，短期流动性是否会更加宽松需要观察；第三，中美关系更加微妙；此外，英国“脱欧”后可能向中国、转移贸易。对A股市场，依旧心平气和。如果上行要超预期，要看到7月连续降准，或者“脱欧”短期可能带来全球宽松。指数下行风险不多，英国“脱欧”后，7月美联储加息概率更小了，如果全球风险资产没有呈现恐慌式联动，外部冲击就有限。

　　但是，A股投资者普遍预期7、8月技术性反弹，并且已经因此大举加仓了新能源汽车、电子等少数方向，交易较为拥挤，需要提防存量博弈下的结构性风险，建议之前积极做结构，积累了20个百分点收益率反弹的投资者逐步兑现收益，落袋为安。特别是如果7月上旬出现了当涨不涨的情况，则建议降低仓位。至于投资者一致预期的指数“吃饭行情”，我们仍然相信有，只是启动时间可能推迟。

　　2016年大势研判的要点之一是应积极寻找结构性行情，但近期可能到了逐步收获的时候。关于指数，我们认为，总体维持2002—2003年平头震荡格局的概率较大(我们三季度给出的波动区间是2700至3300点，比二季度上下限各自扩大100点)，毕竟结构性行情火热时，指数也没上涨过。

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