博时基金魏凤春:静待转机

　　中国经济网北京6月28日讯 博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，当前供给侧改革的核心矛盾仍是去产能。另一方面，供给侧改革主要是针对已经退出市场的产能，还在市场内的产能不可能靠行政命令一刀切地退出。综合以上分析，魏凤春认为当前即使加快供给侧改革，也难以推动煤炭、钢铁再出现一轮行情。

　　上周退欧公投主导海外市场表现，新兴市场较为坚挺，美元指数和黄金走强。A股主要指数除创业板外均下跌，但是主题赚钱指数小幅好于上周，物联网主题是上周最亮眼的主题。债券市场收益率上周普遍下降，长端降幅更多；信用利差处于年内高点附近，期限利差为年内低点。

　　从市场参与者的行为看，散户进场意愿较低，ETF方面机构小幅净赎回；境外资金对A股投资意愿较低，而内地资金对港股仍有持续的投资意愿。市场价格趋势上仍为中性略偏多。中小创等深市指数偏强，风格方面差异加剧，科技与设备制造偏强，周期居中，工业服务、消费与金融地产相对偏弱。军工、计算机近期较强，TMT内部的分化剧烈，为近几年来罕见。从个股看，市场超涨风格仍较显著，抱团追高特征没有显著改变，考虑到当前部分热门主题逐渐进入中后期，这种做法的风险收益比在明显下降，要更加珍惜子弹。

　　基本面方面，英国退欧的潜在负面影响较大，英国内部的动荡以及欧盟内部怀疑情绪的升温都需要密切关注。

　　国内，耗煤量等高频数据显示6月规模以上工业情况可能好于5月以及市场预期，同时食品给消费品价格通胀的压力进一步减轻。央行调查数据显示2016年第二季度贷款需求和企业资金周转均有所改善。汇率方面，上周外管局提供的数据显示外汇资金流出速度进一步减缓。人民币汇率市场仍较稳定，6月24日当日在岸离岸市场即期汇率均明显下跌，离岸价格较在岸价格贬值240个基点，考虑到英国退欧事件本身冲击极大，该幅度相对较为温和。

　　过去一周，存在市场一致预期的公司在整体盈利预期值向下修正1.02%。行业方面，过去一周，盈利预期上修幅度较大的行业是综合和煤炭，下修幅度较大的是家电、餐饮旅游和电力设备。主题方面，近期北斗在政策上有了新的表述，建议关注北斗和卫星通信板块。

　　建议小幅低配股票。中期至少在结构上的负面因素仍主要来自监管态势的变化，短期退欧事件的负能量释放可能还需要一段时间，国内经济有超预期向好的迹象但市场反应如何仍较为不确定，抱团取暖、“以点带面”的可持续性也有变差的迹象，建议等待转机的到来。行业上建议配置食品、电子元器件和黄金。