债券市场遇冷 投资者捂紧钱袋子属无奈之策

　　从一季度的春风和煦到二季度的阴晴不定，债券市场走过了冷热交加的上半年。从一级市场表现来看，2016年上半年，国内债券市场发行总量高达18.73万亿元，是去年同期的两倍多。尽管债券发行量在不断刷新纪录，但与过去两年资金蜂拥抢券的场景不同的是，面对此起彼伏的信用风险，投资者开始学会了谨慎地捂紧“钱袋子”，持币观望者渐增。

　　“今年的债牛，比不上去年的那头。”市场人士指出，今年4月以来，债券市场经历剧烈震荡，导致在供给层面上，诸多发行人为了降低融资成本而取消或推迟发行；与此同时，在需求层面上，风险偏好降至历史低位，债券配置需求快速下滑。尽管近期债市有所回暖，但风险偏好很难回升到4月之前水平，考虑到下半年供给压力仍然较大，而信用债需求仍难乐观，投资者仍需留意供给压力的冲击。

　　Wind数据显示，今年一季度，信用债发行量为25715.4亿元，净融资额为14358.42亿元；二季度信用债发行量缩水近3成至18333.24亿元，同时偿还量增加逾2580亿元，当季净融资额由此缩水近7成至4387.52亿元。分月度来看，自3月发行12686.96亿元并创单月历史新高后，信用债月发行量明显回落，5月仅发行5323.99亿元；与此同时，继3月净融资额创下7367.14亿元的历史新高后，5月信用债净融资额大幅回落至157.69亿元，创2013年12月以来的新低。

　　“今年的债牛，比不上去年的那头。”一位分析师在今年年初的预测似乎一语成谶。

　　回顾今年一季度，利率债方面，10年期国债收益率一路下行至2.72%的8年新低后，债牛继续前行的步伐似乎受阻，而信用债依然高歌猛进，撑起了债券牛市的半边天，蜂拥抢券或排队等候入场的资金并不鲜见。

　　但自从4月份以来，违约事件频发、刚兑信仰崩塌、金融市场去杠杆预期升温叠加流动性风险，致使基准利率大幅反弹，信用利差也持续走扩，导致在供给层面上，诸多发行人为了降低融资成本而取消或者推迟发行。

　　随着信用风险暴露加快，债券投资者也表现得越发谨慎，信用债配置需求快速下滑。“一级市场认购倍数普遍下降，平均认购倍数从一季度的1.32下降到4、5月份的1.29、1.25，前期火爆的债券市场回调，传导到一级市场便是发行上的遇冷，不仅是过剩产能行业认购不足，就连城投、地产等热捧品种其认购倍数也下行较多。”中信证券表示。

　　市场人士指出，2016年，在中央加杠杆、地方债以置换为主、专项金融债继续发力的背景下，债券供给放量基本已成业内共识，不过下半年供给压力或有所减轻，与此同时，广义基金配置压力仍存，对债市需求仍有明显支撑，不过考虑到市场风险偏好难以上升，下半年信用债需求仍难乐观，投资者仍需警惕供给压力对市场的冲击。

　　对于持有债券的投资者来说，还可以将部分资金放进像堆金网、陆金所这类优质P2P网贷平台。经过众多投资者的考验，堆金网、陆金所等优质平台之所以能够从行业中脱颖而出，正是因为这些平台不断完善平台信息以及提供优质服务，还不断提高客户的体验度和满意度，从而给投资者创造良好的投资环境。

　　此外，堆金网年化收益率在10%-15%，项目周期在1-12个月；陆金所的年化收益率在8%，项目周期以中长期为主，能够满足长线投资者的需求。投资者根据这些平台的优势项目进行混搭投资，可以达到收益最大化。

　　对于时下的投资而言，稳定才是硬道理。持有债券的投资者在等待债券市场好转的同时，还需要将部分注意力放在分散风险这一方面，合理投资更有利于获得更多的收益。