下半年A股结构性行情为主

　　股民期待行情走强。新华社发

　　■ 深圳特区报财经评论员 王平

　　上半年行情在犹豫和徘徊中翻篇，各大股指跌幅超过17%，交出了近6年来最差的成绩单。五穷六绝七翻身，A股下半年能否迎来预期中的反弹，市场充满期待。

　　过去的一月，沪深股市经历了太多的敏感事件，纳入MSCI再度未果，美联储讨论加息、英国脱欧公投剧情反转，无所顾忌的限售股减持等。但在种种利空面前，两市却出人意料地表现出了很强的韧性。仅就走势相对滞后的上证综指而论，这一月在五月L型底部之上百点区域构成新的箱体，英国脱欧导致盘中急挫，下试底部后瞬间拉起，低位承接有力。不仅当天收复大部分失地，之后更是形成独立走势，上证综指连拉三阳。

　　特别是6月15日A股与MSCI无缘之后，A股震荡中走强，成交有所放大。两市融资融券余额逐渐加量，到6月30日，达到8508.93亿元，经过5月初的大跌后，再度回到8500亿之上。做多能量不断聚集，指数也回到箱体顶部位置。

　　经历5月长时间的低迷，沪深股市突然转强，抵御住外在不利因素的冲击。不少分析认为，主要是国内市场相对封闭，海外市场波动影响有限所致。但自从去年股市大跌以来，对于外部市场，A股越来越敏感却是不争的事实。中央高层在分析中国股市异常波动的原因时，就指出主要是由于前期上涨过高过快以及国际市场大幅波动等因素引起的。这一次，国际市场剧烈波动超过以往，对国内股市没有影响，于情于理都说不通。

　　为什么会出现不跌反涨的局面，疑似国家队的主力资金在关键时刻出手护盘，维护了大盘的稳定是关键。根据东方财富数据统计，近期几个关键节点，指数均收出大阳或者中阳，且对应超大单和大单资金的净流入，而在常规性的波动中，又都处于净流出状态。

　　5月31日大盘处于方向选择关头，指数旱地拔葱；6月15日，A股被MSCI拒绝后出现报复性反弹；6月27日应对英国脱欧海外市场大幅震荡收出中阳，代表主力资金的大单都处于净流入，而且量能充沛。如6月15日主力净流入314亿元，其中超大单净流入就达到250亿元。6月27日主力净流入219亿元，其中超大单净流入就达到167亿元。

　　6月24日脱欧结果公布，沪深股市盘中急挫，当天主力净流出320亿元，其中超大单净流出82.82亿元，大单流出237亿元，是几个月的最大量。从拉抬权重股的手法，脉冲式反弹，不以获利为目的。联系此后两天市场的表现，完全有理由相信，面对突发消息，不少主力资金选择离场，而疑似国家队主力果断托市，稳住了投资者信心。

　　英国脱欧将改变国际金融运行格局，加大全球经济动荡的风险，事件还在发酵。人民币汇率波动加剧，国内经济面临下行的压力。面对诸多不确定性，一个稳定的资本市场，对于中国改革和经济重振十分必要。6月28日，世界经济论坛2016年新领军者年会上，国务院总理李克强会见出席论坛的企业家代表，在回答代表关于如何进一步发展中国资本市场的问题时，他表示，中国的资本市场在某些领域发生短期波动难以避免，但要防止出现“井喷式”或“断崖式”的变化。因此，可以预见，未来一个较长阶段，A股仍将运行在国家队调控的模式和思维之下，急涨急跌的行情难以再现。股指窄幅波动，涨跌有限，即便有反弹，对空间也不能奢望太大。

　　万科A今日复牌，有人将其称为又一只黑天鹅。由于是高位停牌，股价存在补跌的动能，同时，重要股东各方选择一条多输的对抗路线，必然加大投资者对公司未来发展前景的担忧。跌是必然的，但是跌多少，还要看背后力量的博弈。不管是像市场预计的两个抑或三个跌停，因其市值在指数中权重过大，短期对大盘形成冲击不可避免。但是个别上市公司的不确定性对指数影响历来有限，此前，乐视网复牌只是引发创业板指短暂波动，相信万科A复牌对市场影响有限。

　　上个周末，除了万科复牌之外，还有一些利空出现。就深港通实施，中国证监会主席刘士余面对媒体坦言，还有些技术上的问题，没有办法确定具体日期，但年内一定通，与市场预期存在较大距离。6月份中国制造业PMI指数小幅回落，处于50%这一临界点，经济运行仍存在下行压力。继一季度中国经济出现回暖苗头后，二季度经济重现回落苗头。人民币对美元汇率近期调整幅度加大。如果这些因素叠加形成共振，可能会改变投资者预期，增加反弹的难度。

　　对于后市，当前存在两种较为对立的观点。在众多机构纷纷转向看多，吃饭行情可期的时候，一种比较谨慎的观点认为，三季度将呈现震荡向下的行情，真正的反弹会在第四季度发生。

　　两种观点在反弹的时间点上有分歧，但在一个问题上却有共同性。都认为今年下半年，指数有反弹同时还有一跌。差别在于反弹之后跌还是先跌后反弹。不管哪种情况发生，题材性个股行情会跨越指数涨跌。上半年各大股指跌幅普遍超过17%，逆势大涨的股票不少，部分股票的股价创了历史新高。鼎泰新材股涨幅逾两倍，好想你、科恒股份等个股涨幅均超过一倍；同期涨幅超过五成的更不少。近期特力等妖股又重出江湖，上市公司高送转又刮攀比之风，股价一个劲地往上涨，次新股上市的火爆程度更让人瞠目。都是结构性行情的典型代表。

　　尽管个股异常火热，赚钱效应也有充分体现，但存量博弈格局没有改变，场内风格频繁摇摆不定。只要没有增量资金显著入场，A股将继续演绎结构性行情。