英国退欧预示全球化逆转 人民币汇率首当其冲

　　有评论指出，中长期看，英国脱欧是全球化进程逆转的一个体现，或产生一系列连锁反应，未来不确定性将加大，事态如何演变，仍须观察各国政府管控危机的能力。这篇文章具有一定的借鉴意义。

　　全球化进程逆转，未来不确定性加大，源于2016年6月23日，英国公投以退欧告终。预计英国经济增长今明两年将受压，GDP增速将分别下降0.2和1个百分点左右。预测未来全球金融市场将间歇性面临动荡，英镑继投票日大幅贬值后，短期内预计还会有下行压力。全球风险偏好下降，风险溢价上升，不确定性将陆续冲击到国际金融市场，股市、原油、新兴货币等风险资产将下跌，美元、日圆、黄金、美德国债等避险资产价格上升。中长期看，英国脱欧是全球化进程逆转的一个体现，或产生一系列连锁反应，未来不确定性将加大，事态如何演变，仍须观察各国政府管控危机的能力。

　　对英投资及出口将受到较大冲击，因为退欧之后，短期内英国经济将低迷，其中对英国的投资将是受损害程度最大的部分，预计2016年投资增速为-0.9%，明年则更低至-1.5%，企业因未来不确定性增大，而更加减少或减缓在英投资。在英国与欧盟的谈判期间，将延续与欧盟的原有贸易政策，因此，对净出口影响有限，但未来可能征收高关税或将抵消英镑贬值带来的出口竞争力。

　　主要央行的货币政策将更为宽松，预期英国脱欧对国际金融市场冲击较大，全球经济下行压力增大，主要央行的货币政策将较之前更为宽松。欧洲央行行长德拉吉近期表示，将采取任何必要措施来应对退欧结果带来的市场波动，包括可能扩大量化宽松规模。鉴于欧元区目前经济复苏仍然较弱，即使在企业债购买和长期定向再融资操作的新政下，通胀依然位于零值以下，银行业亦备受煎熬。欧元区或可能毋须等到9月，就将再次宣布宽松新政。

　　另外，短期内美元升值、金融市场波动加剧，以及投资者风险偏好下降，将会收紧美国的金融条件。美联储将会观察市场反应，重新权衡国际市场风险、本土劳动力市场和通胀指标来决定何时加息。但长期维持过低的利率将使到高风险投机成本低廉，为金融主场埋下隐患，因此预料美联储的货币政策正常化道路仍将继续。

　　中港股短期势波动

　　不过，这次对中国金融市场影响有限，鉴于中国的金融市场相对比较封闭。英国退欧对中国实体经济的直接影响不大，因为与英国的双边贸易与直接投资对中国的重要性不大。英国退欧后，中国须与英国重新签订相关贸易协定，但新协定预计不会严重拖累双边贸易的增长。然而，欧盟作为中国第一大交易伙伴，因英国退欧导致其经济整体的短期低迷或将影响中国出口，加剧经济下行压力，货币政策将继续保持宽松。

　　金融市场未来可能波动加大，首先直接受到冲击的是人民币汇率。英镑、欧元对美元大幅贬值，在人民币仍然部分盯住美元的情况下，意味着人民币对这些货币或被动升值。人民币已经有高估风险的情况下，预计央行将引导人民币对美元小幅贬值。A股市场受国际金融市场情绪的影响，可能有短期波动；香港市场由于对周边风险反应敏感，短期可能波动较大。

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