中国股市坑苦惠理集团上半年纯利不及去年同期零头

　　2015年与2016年的投资环境有多大差别？看看惠理集团（00806）的表现就知道了。作为香港地区最著名的资管公司之一，同时也是价值投资坚持者的惠理集团于8日发出盈警，告知股东及准投资者，就最新的财务资料作初步审阅，惠理集团于本财政期间的盈利可能出现大幅下跌。截至2016年月30日止六个月的本公司拥有人应占合并纯利预期将少于500万港元（未经审核估算），去年同期的表现则是纯利4.457亿港元。今年上半年纯利恐怕还不及去年同期的零头。

　　根据公告可知，惠理集团经营利润（未计其他收益或亏损）预期将维持在约1.1亿港元，去年表现则是3.617亿港元，跌幅超过了60%。公司对此解释称，截至2016年6月30日，集团旗下管理的大部分基金表现，未能超越其先前的新高价或基准回报，以致表现费收入大幅减少。由于惠理集团大部分主要品牌基金的表现费于年底结算，旗下基金在下半年的表现将决定公司能否于2016年收取更多的表现费。

　　其次，主要由于期内中国相关股市表现疲弱，惠理集团的投资（包括初投资本投资、旗下基金的投资及其他投资）的公平值亏损净额约为9000万港元，而去年的收益却高达1.26亿港元。

　　尽管如此，惠理集团此前还是表达了对中国市场的乐观。智通财经了解到，在英国脱欧之际，惠理集团主席兼联席首席投资总监谢清海曾公开表示，目前环球市场中的风险日益上升，而中国相关股票估值仍然非常便宜，对于冀趁低位买入的投资者，在目前储蓄过剩、投资机会短缺的环球市场中，中国相关股票和债券显得尤其有吸引力。

　　智通财经获悉，与此同时，也有券商对惠理集团股票表示了乐观，交银国际近日发布研报称，虽然惠理盈利有波动性，但仍看好惠理集团的发展，因为管理层稳定、持之以恒的价值投资理念和过往良好的投资业绩，并且，强大的品牌本身反应了市场推广能力。由于惠理业务模式与管理资产密切相关，且由于盈利波动性较大，基于盈利的估值方法可参考性较小，因此交银国际使用P/AUM的方法进行估值。参考历时估值，按照上市以来P/AUM的均值0.162倍给予目标价9.03港元，首次覆盖予以买入评级。

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