)证券时报网（www.stcn.com）07月11日讯
证券时报记者 方海平
进入7月份以来，央行在公开市场的逆回购操作始终处于净回笼态势，但与此同时，银行间市场的资金利率却明显下滑，债券市场的收益率也在下调。分析认为，这表明，资金正在逐步回归，市场流动性充裕。
不过，从整个7月份的情况来看，资金压力仍不可忽视，主要集中于中下旬，一方面7月中下旬将迎来MLF（中期借贷便利）和央票的集中到期，另外，缴准缴税的效应也将在中下旬显现出来。到那时，流动性仍需要央行呵护。
7月11日 ，央行在公开市场开展的逆回购操作量仅为300亿元，减去当日到期的900亿资金，11日相当于净回笼资金600亿元。据记者统计，这已经是央行连续第7天在公开市场净回笼资金，自7月1日-7月11日，央行已经在公开市场收回流动性共计8350亿元。
尽管如此，市场上流动性不仅没有出现紧张局面，反而较前期更为宽松。据WIND数据，银行间回购利率除7天期外其他品种全线下跌，隔夜质押回购利率报1.92%，跌11bp；上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)，除隔夜品种持平外全线下跌，其中3个月SHIBOR跌0.5bp报2.9310，这是5月份以来的最低值。
不过，7月即将迎来MLF和央票集中到期。据统计，7月将有1838亿元3年期央票到期，其中7月16日到期1103亿元，7月30日到期735亿元；7月将有5290亿元MLF到期；无SLO和国库现金定存到期资金。据此计算，7月央票与MLF到期资金达7128亿。DM金融同业报价平台相关人士称，7月中下旬进入MLF及央票的集中到期时间，下周还有缴税缴准的因素，资金供给可能承受一些压力，需密切关注央行对冲动作及资金利率变动。
另外债券市场各期限收益率也都在下降。且短端收益率下降幅度高于长端。在6月结束跨季因素暂时退去之后，短端收益率也没有出现明显的回调，比如1年期国债收益率水平已经回到了5月时的水平，而信用债的水平则开始回到4月中旬的水平。
方正证券高级宏观分析师杨为敩认为，短端收益率比长端收益率下降明显，而且下降并非来自季节性，这表明，在维持经济走弱预期不变的基础上，货币政策稳定的预期也在动摇，经济一旦下行，货币政策可能会立马变得宽松，这对债券市场的利好更显著且更具持续性。
对于这一轮的债市上涨，市场意见有分歧。有观点认为，全球市场黑天鹅频出背景下的避险所致，甚至有一定程度的“超调”，持续时间不会太久。
杨为敩指出，6月外储数据超预期某种程度上意味着，货币政策与经济基本面的关系正在回归正常化。后期对债市的判断可以推演到对基本面的判断上来。而从目前的经济基本面来看，领先数据上行不力表明债市安全边际会越来越高。
（证券时报网快讯中心）
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