可转债:“喝汤”仍需挑对“碗”

　　■前瞻三季度债市（七）

　　7月以来，转债市场随A股震荡上扬，中证转债指数月内涨幅已逾2%，整体表现明显好于二季度，此前市场预期的“喝汤”行情正在上演。

　　分析人士指出，展望三季度，在转债估值矛盾让位正股矛盾的背景下，正股表现将会决定转债估值与价格的变化。在市场普遍预计三季度权益类市场边际向好的情形下，转债也许存在“赚正股钱”的博弈机会，“喝汤”行情有望延续。但随着一级市场供给增加，转债估值内部分化，择券将成为三季度转债市场获取收益的主要方式，投资者对个券仍需精挑细选。

　　“喝汤”行情延续

　　13日，A股市场整体延续强势格局。截至收盘，上证综指涨0.37%报3060.69点，盘中最高触及3069.05点，刷新4月中旬以来的新高。在此背景下，昨日转债市场（含可交换债）对应的正股绝大多数收涨，其中蓝色光标强势涨停，皖新传媒涨逾4%，广汽集团上涨3.47%，格力地产、海印股份、辉丰股份涨幅均超过2%，歌尔股份、天汽模、厦门国贸也分别涨逾1.7%。

　　相应的，昨日转债随A股偏强震荡，存量个券全部收红，不过整体表现仍弱于正股。截至收盘，中证转债指数上涨1.16%，个券方面，格力转债上涨3.45%，国贸、汽模转债分别上涨2.07%、2%，蓝标、电气、海印转债及16以岭EB均涨逾1%，其余14只转债（含可交换债）涨幅则均不足1%。

　　7月以来，A股市场如期演绎“吃饭”行情，转债市场则跟着“喝汤”。据统计，7月1日至13日，上证综指从2931.8点上涨至3060.69点，区间涨幅达4.47%；中证转债指数也从282.9点上涨至289.37点，累计涨幅为2.29%。

　　因近期转债整体表现弱于正股，转债估值继续回落。据国泰君安报告的数据，上周转债整体股性估值下降，加权溢价率从前周51.98%下降至47.48%；整体债性估值上升，加权溢价率从前周的18.41%上升至19.76%；整体债底小幅上升，加权纯债价值从上周的94.36元上升至95.11元。转债整体加权平均到期收益率下降至-1.09%。