)对于投资者而言，市场波动往往意味着机会和潜在收益。但是，上个月英国公投带来的市场反转，让大家直呼“伤不起”。只有索罗斯这样的“武林高手”继续对巨幅波动乐此不疲，但更多普通投资者开始寻求更稳定的债市收益。就在最近，他们发现了一片避险“新大陆(000997,买入)”，没错，就是能提供更高收益率的中国债市。
一笔“稳赚”的交易
在发现这块“宝地”之前，国际投资者发现被外媒骗了，它们对中国的报道就是 “经济放缓”、“债台高筑”、“金融风险”等一系列负面词语。但联博控股（Alliance Bernstein）指出，市场不会说谎，中国的政府债市场“好得不得了”。
该机构指出，一系列债市指标都非常乐观，例如正的实际收益率、较低的相对波动率，以及较低的全球债市关联度。
中国债市就像远离全球市场战火的“桃花源”。就在英国脱欧后数天内，中国政府照样拍卖点心债，也就是期限3-20年的香港离岸市场债券。收益率也相当具有吸引力，五年期收益率3.3%，而同类型发达市场债券有些已跌至负值。
Alliance Bernstein指出，即使考虑对冲回美元的成本，点心债依旧具有吸引力。
评级暴露了一切
另外值得注意的是，上个月的英国公投导致标普将英国AAA主权评级下调至AA级别，这与中国主权评级相同。不仅如此，欧盟的主权评级也被降至了AA级。
这就好比一群士兵，当长官下令“向前一步走！”的时候，大家不约而同地退后，最后没动的那个就自然站在了前面。中国就是那个没动的士兵。
换言之，中国债券提供的收益率远高于英国和欧洲等核心市场，但评级机构却告诉市场，它们其实背负着相同程度的风险。
前景一片光明
Alliance Bernstein指出，这些离岸债券的前景非常好，在市场上一直受到追捧。中国政府的净低发行量为其创造了良好的供求环境。今年迄今，其发行规模只有60亿人民币（9亿美元），和2009年时差不多。
不仅如此，中国资本(00170)市场改革意味着，点心债收益率未来将向大陆市场靠拢，后者5年期政府债收益率为2.7%，较在香港发行的同样债券低60个基点。
也就是说，随着两岸市场收敛，离岸债券的买家几乎可以锁定这部分价差收益（债券收益率和债券价格成反比）。
人民币贬值是“纸老虎”
事实上，中国货币只是兑美元显示出较大波动，因为美元一直在升值；而与其他货币相比，人民币一直相对稳定。对使用这些货币，并只追求利率收益的投资者而言，中国债券敞口的套保成本其实很低。
但要提醒大家的是，中国债市并非全无风险，但从当前全球许多发达国家债市风险显著提高，却依然“享有”负收益率的背景来看，中国的政府债券，无论是离岸还是在岸，都提供了一个很有吸引力的风险回报率。
当然，更重要的是，在全球波动加剧时，这里还是一个还没多少人发现的“避风港”。
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