保本基金新政来袭 未来收益恐下滑

　　■CFP/图

　　“投资范围+杠杆倍数”将受限

　　急速膨胀的保本基金市场,终究引得监管层的管控。新快报记者获悉,监管层日前向各大基金公司下发了一份关于保本基金的指导文件,该文件对保本基金的准入条件、风控标准、运作风险等方面提出了最新的要求。尤其是,监管层将限定保本基金的投资范围和杠杆倍数,而且试图把保本基金规模和公募净资产两相“捆绑”,这对一些发了很多保本的公募或形成较大影响。

　　据了解,对于已成立的保本基金,监管层要求“到期前不得增持不符合规定的资产、不得增加稳健资产投资组合久期、不得调高安全垫放大倍数上限”。基金业内人士分析认为,今年股债“双杀”的市场环境,给保本基金积累安全垫带来诸多困扰,而且由于新规对投资范围的严苛限制,保本基金的投资难度将明显提升。

　　■新快报记者 李驰 实习生 周嘉媚

　　门槛提高 基金公司产品线不全不得发保本

　　继5月份收紧保本基金申报之后,监管层日前又从准入门槛及风险控制等方面对基金公司提出新要求。新快报记者了解到,中国基金业协会日前向各大基金公司下发了一份名为《关于保本基金的指导意见(修订稿)》(以下简称“意见稿”)的文件,现已结束征求意见。

　　“保本基金有一定的市场需求,但作为带有‘保本’特性的产品,容易形成‘刚兑’意识,与基金业强调的投资者享受收益、承担风险的理念不一致。”意见稿指出,保本基金规模快速膨胀,潜在的风险损失可能危及基金公司体系,最终损害持有人利益。

　　按照意见稿的要求,保本基金的基金经理应该具备两年以上偏股型或债券型基金的管理经验。此外,在基金公司审慎监管要求中,需满足“已管理的基金类型包括股票、混合和债基”的规定。对此,有基金业内人士指出,“经验不足的基金经理将失去管理资格,而且在门槛增高之后,很多小公司将被挡在门外。”

　　新快报记者还了解到,目前行业内的保本基金没有不保本的,但征求意见稿新增了净值监测管理,“对净值跌破到期合同约定保本金额超过2%,或连续20个交易日净值低于到期日合同约定保本金额的,要求基金管理报送转向报告,并采取适当措施妥善调整。”

　　事实上,由于2015年以来股债“双杀”,基金公司把筹码压在了保本基金上,该类型产品的规模便快速扩张。公开数据显示,去年下半年以来,保本基金新发行规模超2100亿元,截至今年5月底,保本基金存续规模2766亿元,基金数量133只。

　　风控加强 明确投资范围并限定风险资产放大倍数

　　“新规实施后,未来保本基金的数量和规模增速将会大幅放缓。”前述业内人士预言,保本基金的预期收益率也有可能出现下滑。

　　据悉,为了降低保本基金运作风险,意见稿还明确保本基金投资稳健资产的范围,“稳健资产应为现金、银行存款以及剩余期限超过剩余保本周期小于1年的国债、地方政府债券、政策性金融债、央行票据和信用等级在AAA以上的债券。”

　　意见稿还指出,稳健资产投资组合的平均剩余期限不得超过剩余保本周期,以防范利率风险和流动性风险。

　　最值得关注的是,意见稿还明确了风险资产放大倍数,其中权益类资产投资金额不得超过安全垫2倍,信用等级在AA+以上的固定收益类资产投资金额不得超过安全垫10倍等。

　　据了解,保本基金的规模还将挂钩基金公司净资产规模,“新发保本基金不得超过上一年度经审计的净资产30倍的规定,规定发行公募保本基金的总规模不得超过管理人上一年度经审计净资产的5倍。”

　　“适度控制保本基金规模,有利于降低行业风险,因为大规模的保本基金意味着太多的刚性兑付,一旦保本基金产品出现大规模亏损,基金公司无法保本时,将损害投资人的利益。”格上理财研究员杨晓晴说。

　　对于个体公司而言,有分析还指出,“保本基金未来可能是大公司的天下。但保本基金和权益类基金的收益率差距,可能会被进一步拉大。保本基金未来将成为一种收益率略高于纯债基金、低于偏债混合型基金的低风险产品。”

　　新快报记者还从意见稿中了解到,对于已成立的保本基金,监管层要求:“在保本周期到期前不得增持不符合规定的资产、不得增加稳健资产投资组合久期、不得调高安全垫放大倍数上限;保本周期到期后转入下一个保本周期的,应当符合本指导意见的规定。”