基金子公司“受难”征求意见稿 ABS成转型方案首选

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　　子公司征求意见稿出台已近3个月，虽然真正的新规还未落地，但目前子公司受征求意见稿影响颇深，多家公司已出现了暂时性放弃，剩下的公司也不得不面临业务上的清理，举步维艰。

　　基金子公司历来就是以业务的多样性和灵活性发展为主，这也是这几年子公司突飞猛进的主因，不仅包括寻常基金专户可以投资的常规业务，还包括非上市股权、债券、收益权等，通道业务更是大规模疾驰。

　　一般而言，针对通道业务，信托公司会扣减1%~3%左右的风险成本，而同样以通道业务为主的子公司却不用承担相应的要求，这一度让子公司成为业内趋之若鹜的牌照红利之一。

　　但在这背后的风险也无处不在，“子公司不存在刚兑原则，即使有，现在动辄子公司比母公司规模大上数倍甚至数十倍，出了事，也完全没有兜底能力。”沪上一家基金子公司总经理透露。

　　子公司征求意见稿也正是针对这一点“发难”，其实征求意见稿中明确要求，扣减后的基金子公司净资本需要达到四项指标，即净资本不得低于1亿元人民币；净资本不得低于各项风险资本之和的100%；净资本不得低于净资产的40%；净资产不得低于负债的20%。

　　上述基金子公司总经理指出，按照公司目前的千亿规模，短期内公司将难以再新增业务。同样，已有多家基金子公司对外表示不再新接通道业务。

　　据了解，现阶段多数子公司股东层并不愿意注资，原本公司多寻求通过子公司来盈利的计划随着征求意见稿而破灭，按照目前风险准备金比例来计算，通道业务一定是会大规模缩水的，那基金子公司的规模增长和盈利水平也会滑落至低谷。

　　一家大型基金公司子公司人士透露，在明显无增资可能性的情况下，限制扩张速度是短期应对净资本约束的唯一办法，“等手头续存期的产品到期后就将真正决定未来业务的发展方向。”

　　不过也有公司想出了一些缓兵之计。沪上一家中型基金公司人士透露，原本子公司有几单通道业务正在洽谈中，正逢子公司征求意见稿出台，合作方不愿意放弃到手的业务，公司已将相关业务调整至母公司专户部运作，“虽然母公司的要求更为严格，但是公司认为如果子公司的红利不在，那宁愿回到最初母公司两条腿走路。”

　　亦有子公司人士表示，如果子公司发展受阻，公司股东一定会将重心重新回到母公司。

　　那也有投资者认为，不行就转型啊，征求意见稿不是留了一些机会给子公司的嘛？但转型的道路实在太难。

　　目前多家子公司纷纷根据征求意见稿向领导提出转型方案，而资产证券化（ABS）是所有子公司公认的首选。

　　上述子公司总经理指出，无论从风险准备金还是从征求意见稿中转型主动管理的角度来看，ABS都是上上之选，这也是目前比较明确且可操作的方向。“但ABS并不容易见量，短期子公司的发展规模将会出现大规模萎缩。”

　　另外，ABS业务也是有一定的门槛。据了解，已有数家子公司大规模对外宣布招聘ABS专业人才，给出的薪酬较以往提高20%~25%，沪上一家小规模的子公司内部人士表示，公司从未发展过ABS相关业务，目前公司上下均被要求学习相关业务知识，“但新成立的小组总监人选仍空缺，目前ABS业务人才非常难找。”

　　上述基金子公司人士也透露，虽然公司早已多次试水ABS业务，但目前内部人员架构也依然未成型，“原本子公司只是把ABS业务当作一次创新，别说普及了，我相信半数以上子公司都未曾操作过相关业务流程。”

　　因此，想要立马转型ABS也并不容易，除了相关人才水涨船高外，子公司本身在ABS领域就是新手，想要尽快地熟悉业务模式，仅靠短期的冲刺是不够的。

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