画盘点金：发行SDR债券：推动人民币进一步国际化

　　彭博最新消息显示，知情人士称世界银行计划在中国银行间市场发行至多5亿SDR计价债券。该人士表示世界银行计划发行的可能是3年期SDR债券，发行时间或在8月，早于9月的G20会议。

　　彭博此前援引知情人士称，世界银行和国家开发银行都有计划在中国发行SDR计价债券，国开行有望成为首家发行SDR债券的中资金融机构。

　　另据《经济参考报》，中国工商银行（亚洲）有限公司正在酝酿发行一单以SDR计价的债券，发行规模不超过10亿SDR。该债券很大可能将在今年10月之前正式发行，工银亚洲是在香港注册成立的持牌银行。

　　人民币遭受下行压力，6月份全球人民币支付金额占比缩水至1.72%居全球第六，为近两年以来最低水平。考虑到纳入人民币的特别提款权SDR篮子将在今年10月生效，中国在加速推广SDR的同时，有意以此进一步提升人民币储备货币的地位。

　　SDR计价债券的发行有利于加大SDR的流动性，而即将正式纳入SDR篮子的人民币也因此得以扩大国际使用。周末的G20会议上央行行长周小川提出正在研究发行SDR债券的可能性以来，已有多方消息流出。

　　据国际清算银行的资料，SDR计价债券始于上世纪80年代，但这个新兴的市场债券发行规模非常小，且并未获得蓬勃发展。自SDR诞生以来，共有13只SDR债券发行，但总值合计不到6亿美元。

　　考虑到此前的发行机构主要是小型政府或商业机构（瑞典是当时主要的发行市场之一），SDR债券市场的不成功可以理解。但当大型经济体中国着手SDR债券的发行时，情况就不一样了。据澎湃美国经济学家Barry Eichengreen认为，中国发行SDR债券，其意义远远大于中国从IMF购买SDR债券。因为中国的SDR债券是可交易的，有可能形成相应的二级市场。

　　不过，SDR债券的发行仍面临着不小的挑战。渣打银行Jukka Pihlman认为，流动性的不足将会是SDR债券发行要面临的首个难关。这意味着中国在刚开始发行SDR债券时需要较高的额外成本来弥补投资者可能面对的低流动性。

　　而另一方面，SDR篮子货币权重每5年会进行一次调整。若要发行五年以上的长期债券，SDR债券的定价也是难题所在。此外，对外经贸大学校长助理丁志杰认为，目前SDR只有短期利率，是基于篮子货币国家的3个月的国债利率加权计算而成，但是没有更长时间的利率，因此，难以形成长期的债券收益率曲线