高收益率的能源债券市场与原油市场难道就这么“分手”了?

　　最近原油价格下降并没有反映在ETF -iShares iBoxx高收益企业债券波动上，其最新走势图如下图所示。大多数分析人士认为，垃圾债券和原油市场之间的密切的相关性，而在过去的很长一段时间内两者的确保持着这种相关性，但在最近两者的变化却没有显示出相关性。

　　相关性已经不复存在了？

　　在2016年初，随着原油价格跳水跌至历史低位，垃圾债券的价格也大幅下跌，这让投资者们对于那些债券企业的偿还能力表示出恐慌。

　　但在2月和6月,石油价格上涨到50美元/桶以上,高收益债券紧随其后,拒绝被落在后面。

　　由于之前前存在的对冲基金，所以石油生产国能够勉强度过2015年的上半年的原油市场危机，而到2015年下半年，及2016年年初，对冲基金纷纷到期，以及较低的原油价格，导致原油市场的崩溃，原油价格大幅跳水下跌。

　　然而,最近原油价格反弹至50美元/桶或许只是短暂的“回光返照”。与此同时，石油生产商纷纷增加了原油对冲。

　　一份路透社关于原油市场的分析报告指出，自2015年来美国30家页岩气石油生产商中有17家已经增加了他们的对冲权重。

　　咨询公司肖克集团（Schork Group）的董事长Stephen Schork宣称，在最近的原油市场反弹中生产商已经尽力抛售他们的库存，那些已经增加对冲权重的生产商们在这次反弹中获得了预期的收益。

　　在过去的几周里，石油市场再次回到熊市。周一（8月1日）油价跌破40美元/桶。但是,能源类高收益债券却没有出现相同比例的下降。

　　巴克莱资本(Barclays Capital)全球信贷策略研究主管罗格夫在周一（8月1日）的彭博电视节目中指出，在油价为40美元/桶时，高收益债券市场似乎却表现得比较活跃。

　　原油市场和债券市场的相关性或许只是短暂消失

　　最近原油的跌幅几乎是之前涨幅的50%，技术分析师认为这个跌幅是正常的。因为本次跌幅修正了之前在任何一次反弹中形成的原油市场泡沫，摆脱了石油市场岌岌可危的泡沫恐慌。毕竟，最近油价只是从低点小幅反弹，并没有出现任何夸张的大幅回升。

　　然而,如果原油价格持续低于40美元/桶，那么这必须是一个很重要的预警信号。

　　惠誉（Fitch）在一份报告中显示，总价值1.5万亿美元的高收益债券中的17%与能源板块相关。而在2016年，能源板块的12个月期的违约拖欠率高达16%。

　　石油公司还没有完全摆脱困境。两个能源公司自愿申请破产保护，并在破产前提出债务重组计划。这表明,即使在较高原油价格行情下还是有一些石油公司继续面临着巨大破产压力。

　　许多石油公司已经预先采取了措施来防范之后的油价下跌。然而,如果油价长时间保持低位,那么石油板块的债券的违约率会大幅上升，那么高收益债券市场又将恢复与原油市场的密切相关性。

　　另一方面,如果油价迅速反弹至45-50美元/桶的区间，那么这些石油板块的债券公司应该会避免大规模的违约应该避免大规模违约。这也会让债券市场与石油市场恢复一定的相关性。