债券市场怎么了?“16株国投”5小时获超百倍认购 如此疯抢为哪般

　　【债券市场怎么了?"16株国投"5小时获超百倍认购 如此疯抢为哪般】债券遭买方疯抢，是喜还是忧？本周发行“16株国投”，不到一天的时间获的买方超100倍认购，刷新了历史最高记录。而次日发行的“16东港债”认购倍数也超过了50倍。

　　债券遭买方疯抢，是喜还是忧？

　　本周发行“16株国投”，不到一天的时间获的买方超100倍认购，刷新了历史最高记录。而次日发行的“16东港债”认购倍数也超过了50倍。

　　“这是在债券市场上从未出现过的，一般认购超2-5倍相对常见。”北京某上市券商债券相关人士称，不过，近期市场对于国有性质收益还过得去的债券偏好极为明显。

　　16株国投：发行规模10亿元、主体评级AA、债项评级AA、发行期限纯5年不含权、询价利率区间为4.2%-5.0%。

　　16东港债：发行规模5亿元，主体评级AA、债项评级AA、期限3+2年，询价利率区间3.8%-4.8%。

　　为什么被疯抢？

　　可为何两只城投债，会突然获得买方如此大力的追捧？

　　据了解，“16株国投债”于2016年8月4日簿记发行，本期债券发行规模10亿元、主体评级AA、债项评级AA、发行期限纯5年不含权、询价利率区间为4.2%-5.0%。

　　根据本期债券主承销商国海证券统计结果，截至目前本期债券最终发行利率为4.2%，认购倍数超过150倍，创近期债券发行记录，因此本期债券发行收到市场的普遍关注。

　　深圳另一家中型券商投行负责人称，16株国投债、16东港债受到市场资金热捧，充分说明了当前类城投债的稀缺，加之资金涌入导致投资者配置需求集中爆发，最终出现超额认购倍数的情况。

　　“收到本期债券推介材料以来，我们向300多家机构投资者进行了推介，让他们尽可能的对本期债券有足够多的了解，以确保获得足够的认购倍数，为发行奠定基础。”国海证券相关人士称。

　　经向参与本次报价的机构求证，由于本期债券发行规模只有10亿元，因此很多投资者在本期债券发行启动前就表达了对低获配率的担心。发行簿记当天，由于当日资金面十分宽松，投资者对于低获配率的担心进一步加剧，在上述情绪的影响下，大量投资者为获得预期的配售量，开始以多账户、大额度的方式进行投标。

　　“株国投此次发行利率相较同类型、同行业、同信用的债券相对较高，所以遭到市场疯抢。”上海某大型基金投资经理称，目前在资产荒背景下，债市面临“僧多粥少”的局面，优质资产的债券都很受欢迎。

　　经了解，当天某基金公司为取得1亿元的配售金额，动用了30余个账户、数百亿元资金参与投标。而根据相关业务规则，国海证券必须接受投资者的合规投标，并根据约定的配售规则对所有入围投资者进行配售，最终形成了超过150倍认购倍数、1500亿元认购资金的结果。

　　当然，如此高的认购倍数，如何分配城投债份额也将让承销商左右为难。

　　城投债倍受青睐

　　“现在各类理财产品资金对于优质资产的配置需求量极大，说白了大量资金找不到好的去处。”上海某大型基金公司投资经理称，受今年4月国内债券“违约潮”的影响，整个二季度客户风险偏好大幅下降，导致积累了大量的资产配置压力。

　　对于今年下半年的债券市场投资，财通资管积极收益基金的基金经理吴土金认为，经济增长L型短期通缩仍然占上风，无风险利率仍处于下降趋势，债市局部违约背景下，债券多元化的投资机会反而显现。

　　据介绍，进入7月以后，随着英国脱欧事件的持续发酵，全球资本市场避险情绪浓厚，投资者对于黄金、债券等避险资产的关注程度持续提升。特别是在7月27日《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》发布后，市场对于理财新规的实施预期使得大量原计划进入股票投资和非标投资领域的资金全面涌入债市，投资者压抑已久的资产配置压力得到全面释放，形成当日16株国投债受到市场资金热捧所需的外部环境。

　　也有不少业内人士认为，近期市场的火爆有其特殊性和突发性，非市场常态。

　　“近期债券市场变化比较大，利率下行较快。” 深圳另一家中型券商投行负责人称，特别是理财新规之后，这一利率还有下降趋势。6月中旬以来，债券收益率进入了新一轮下行周期，整体债市利率跌破4%。利率债、信用债收益率同步下行，信用利差进一步收窄。

　　全球主要国家国债收益率不断下降并向0靠拢，甚至出现负利率，中国30年期和10年期国债发行成本也不断降低；由于信用风险集中爆发违约事件不断，信用债市场不断分化，投资者趋于谨慎；其他各品种债券收益率也在不断下行。

　　因此，市场对于风险小，收益率稳定的债券极为青睐，尤其是对城投债的偏好更为明显。

　　偶然事件？

　　在券商中国记者采访时不少业内人士都认为，16株国投发行受到市场的意外热捧，是市场避险情绪浓厚、政策变化导致大量资金涌入债市、投资者资产配置需求强烈以及国海证券充分推介等多重因素共同作用的结果，具有显著的突发性和偶然性。

　　国海证券相关人士称，无论是与株洲国投自身发行的各类债券融资品种、或是与市场可比债券的对比中，并未明显偏离正常范围。而在本期债券的投标当中，投资者的报价范围4.2%-4.5%也较好地反映了市场对本期债券的价格判断。

　　从定价依据来看，株洲国投在今年5月完成了16株国01非公开发行公司债券的发行工作，发行规模10亿元、期限3+2，发行利率为5.18%。相比之下，本次发行的16株国投的期限为纯5年，4.2%的发行利率与前期债券相差98BP，符合市场上同主体发行小公募债券与非公开发行公司债券的利差范围。另据了解，本期债券确定利率询价区间时适逢《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》发布前夕，《办法》对市场资金的引导作用并没有考虑到定价因素当中。

　　债券市场相关人士称，依据客观可比的原则，16株国投债4.2%的发行利率并未偏离正常范围，这从一个侧面映证了本次超额认购更多是来自于投资者配置需求释放和资金驱动的结果。

　　(责任编辑：DF208)