首只定增主题基金到期转型 一文看懂该注意哪些事

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　　【导读】定增主题基金到期转型对投资者有哪些影响，投资范围上还做不做定增，转型后的基金呈现哪些特点，是否值得继续持有……

　　中国基金报记者 李树超

　　有一定市场折价、也有良好业绩的定增主题基金，在今年可谓赚足了市场眼球。然而，随着到期日的临近，最早成立的定增主题基金——国投瑞银瑞利——已经悄然抵达封闭期，并在今日转为上市开放式基金（LOF）。

　　定增主题基金到期转型对投资者有哪些影响，投资范围上还做不做定增，转型后的基金呈现哪些特点，是否值得继续持有……基金君咨询了国投瑞银基金公司和各位业内大佬，为投资者梳理了定增基金转型LOF的最全解读。

　　国内首只定增主题基金——国投瑞银瑞利基金，成立于2015年2月5日，封闭期为18个月，在2016年8月4日封闭期届满。

　　此前，国投瑞银基金已经发布公告称，由于国投瑞银瑞利基金封闭期届满，自2016年8月5日起基金转为上市开放式基金（LOF），基金名称变更为“国投瑞银瑞利灵活配置混合型证券投资基金（LOF）”。基金转换为上市开放式基金（LOF）后股票资产占基金资产的比例范围为0%-95%。基金的申购、赎回自基金封闭期届满并转换为上市开放式基金（LOF）之日起不超过30天开始办理。

　　1、定增主题基金到期后，对投资者有何影响？

　　北京某基金研究人士称，定增基金到期后，主要看定增主题基金的项目是否都已经走完了周期，对投资者的影响比较小。

　　国投瑞银基金公司回应称，由于公募定增基金投资定增项目有比例限制，而且公募定增基金是组合投资，这有利于分散投资风险，基金规模太小不利于做定增投资运作。另外，公募投资定增有锁定期，基金封闭运作，在封闭18个月之后，因为后续基金规模和流动性的问题，如果规模太小则不利于定增投资，规模是不确定的因素。所以， 转LOF基金对投资者来说是提供了比较好的选择，满足了投资者的资金和流动性需求。后续，国投瑞银基金还会根据行情变化和市场需求，择机发行新的定增主题产品，对定增感兴趣的投资者可以保持关注。

　　2、转为LOF基金后，在投资范围上有何变化？

　　业内某定增主题基金经理称， 基金到期转变为LOF基金后，未来将转化为开放性基金，投资方向将发生根本性的变化：原来是封闭性基金，主要投资非公开发行股票等定增项目；转变为LOF基金后将变成普通的混合型基金，不能大笔投资非公开发行股票了，投向定增项目的仓位会很低，甚至会没有定增仓位。

　　国投瑞银基金公司介绍，转为LOF基金后， 投资范围会发生两大变化：第一是股票仓位从0-100%变成0-95%，第二是转换后的LOF基金将不再以定增作为主要投资策略。在实际运作中，基金收益将主要来自二级市场股票投资，这和转换前基金收益主要来自参与定增有本质性的区别。

　　具体运作来看，国投瑞银瑞利打开之后将运用研究员模拟组合实盘构建策略，由基金经理决定仓位和行业配置权重，行业研究员决定行业里面的个股选择及个股权重，超额收益主要来自细分景气行业的超配，以及行业研究员对投资标的自下而上的选择。通过精选行业个股，积极把握结构性行情，希望能够为国投瑞银瑞利持有人继续努力奉献回报。

　　国投瑞银瑞利二季度前十大重仓股明细（数据来源：基金2季报）

　　由于定增项目有一定的封闭期，定增基金也随之具有一定封闭期，但为了保证定增基金产品封闭期的流动性，很多定增主题基金选择了上市交易。由于已经有上市交易相似的运作机制，目前主流的定增基金都在基金合同中约定到期后转为LOF基金。3、除了转换为LOF基金，定增基金到期后是否还有其他选择？

　　然而，有业内人士告诉基金君，其实，除了转换为LOF基金外， 这些定增主题基金还有其他的选择，就是封闭期到期后，，可以开放一段时间，再转化成封闭式基金，进入下个定增周期，继续滚动参与定增项目。但是这种设置的前提是，在基金的募集期就有这样的约定。而在当前，大多数定增主题基金在产品发行期就约定了，产品封闭期到期后转换为LOF基金。

　　4、到期前此类基金的净值几乎不再波动，是不是不值得持有了？

　　随着定增主题基金临近到期日，基金净值的波动或逐渐减小。 因为这些参与定增项目的基金产品需要在到期日之前让定增项目陆续解禁卖出，股票仓位持续下降，因此，这类产品最后只剩下现金管理类资产，基金的波动会下降，以应对到期日后投资者赎回的需要，是否值得持续持有需要根据投资的风险偏好来定了。

　　5、转型为LOF后在规模和流动性上会有哪些影响？

　　国投瑞银基金称， 国投瑞银瑞利基金转型后，基金持有人的结构会发生变化，想获取二级市场收益的投资者会参与进来，之前想参与定增的持有人可能会退出。此外，转为LOF后，基金的流动性会变好。国投瑞银瑞利的操作经验对于我们在面对其他定增主题基金的定增股票解禁，以及新的定增产品标的选择上都会有指导意义。

　　6、定增基金的业绩如何？

　　从该只基金净值走势与大盘指数对比来看，相比大盘指数， 定增主题基金的业绩要更为收敛，不会像上证综指那样大起大落，因为有一定的安全垫，业绩波动相对更小。

　　总体业绩来看，国投瑞银瑞利业绩整体跑赢大盘，运作期间总回报为3.11%，年化回报为2.07%，同期沪深300指数下跌5.89%。给投资人带来跑赢1年定存的绝对收益，同时相对上证指数也有约10%的超额收益。该只基金运作期间为2015年2月5日至2016年8月4日，期间经历了三次“股灾”，能获得正收益已属不易。

　　业内人士分析，经历三轮股灾后，定增基金能实现正收益与“定增”的收益来源有关。一方面，相对于二级市场的直接交易，定向增发最大的吸引力就是其折价率，相当于“打折”买股票，“折价”为这些股票提供了一定的“安全垫”。另一方面，因为实施定向增发，上市公司基本面得到改善，股票估值得到提升，也能为个股带来成长性收益。因此，即使经历市场牛熊转换，多数定增基金仍能取得正收益。

　　该人士说，“从过去一年定增基金的运作情况来看，定增基金参与了不少优质定增项目，在牛市见顶时期风险控制较好，较其它权益类基金更能为投资者争取到绝对回报。”

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