铜期货周报：铜价主导逻辑难打破 铜价格向下空间

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　　铜期货周报：铜价主导逻辑难被打破 铜价格向下空间难拓展

　　中期逻辑：7月份，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料，而随着库存的消耗，冶炼企业原料库存在下降，因此国内精炼铜产量预期环比或受到约束。而下游需求虽然难以看到过度的起色，但预期暂时仍然稳定，因此，供需平衡料仍然难以打破。

　　短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损，较此前一周有所好转；当前内外比价对精炼铜进口有一定的压制作用。现货市场波澜不惊，整体短期逻辑不太突出。

　　当周走势：8月1日至8月5日，沪期铜主力合约1609较上周上涨150元/吨，收报37260元/吨，涨幅0.40%；期间，最高价格38450元/吨，最低价格37280元/吨。

　　8月1日至8月5日，铜价格整体上先涨后跌，处于偏弱震荡状态，当周铜精矿加工费继续维持平稳，并且铜精矿现货市场成交较为清淡。

　　当前铜市场主导的逻辑核心依然没有发生变化；

　　COMEX库存上周整体继续增加，不过增速较为缓慢，这符合预期；而持仓数据显示，商业空头增加的程度较为缓慢，我们维持此前的观点，主要是此前铜价格刺激的是美洲自有矿山冶炼企业的供应，但因国际冶炼产能利用率普遍较高，提升空间有限。

　　上期所库存小幅降低，现货进口亏损基本上波动不大，因此预期进口环比或变动不大；而国内冶炼企业开始着手长协铜精矿加工费谈判，预期现货铜精矿市场采购或比较谨慎，而冶炼企业原料库存下降，国内精炼铜供应环比或不会有过多增加。

　　而需求方面，上周下游企业现货市场采购比较有限，从现货市场各个品牌价差来看，实体采购依然较为谨慎。

　　总体上而言，当前铜市场的主导逻辑并未发生变化，国内冶炼企业缺乏过度增产的动力，短期铜价格比较难过度向下拓展空间，本周关注短多机会。