中加债市观点:货币政策宽松预期减弱 但收益率震荡下行

　　中加基金债市观点:货币政策宽松预期减弱，但资产荒与经济下行压力继续推动收益率震荡下行

　　上周央行净回笼货币1615亿，资金面总体平稳。周一到周五公开市场上分别有1500亿、1300亿、1800亿、800亿和700亿逆回购到期，此外市场上有735亿3年期央票到期，央行进行了3750亿逆回购操作进行对冲。较前一周周五比，隔夜回购利率1.9919％，下跌0.22bp，成交量27381.25亿，上涨24.84％；7天回购利率2.3013％，下跌6.33bp，成交量2240.26亿，上涨59.52％。上周以来，央行公开市场持续净回笼货币，削弱了短期内货币政策宽松的预期，不过整体资金面延续宽松态势，显示出市场对于短期流动性保持乐观情绪。上周利率债收益率多数小幅下行。10年期国债收益率2.7534％，下行2.34bp；10年期国开债收益率3.1563％，上行0.3bp；信用债收益率多数小幅下行，中期票据和企业债收益率低评级下行幅度大于高评级，短端下行幅度大于长端。

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　　上周国内外较为引人关注的两件事分别为周末央行发布二季度货币政策执行报告，和周五美国公布的非农就业数据。首先，央行在二季度货币政策执行报告中提到了市场较为关心的降准问题。央行表示频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行，加上其信号意义较强，容易强化对政策放松的预期，导致本币贬值压力加大，外汇储备下降。这传达出金融去杠杆的背景下，央行并无意通过降准引导市场利率下行，此外央行仍然担心降准会加剧人民币贬值压力与外汇储备流出。其次，美国7月新增非农就业25.5万人，远好于市场预期18万人，数据公布后联邦基金利率期货显示12月加息的预期上升至46％。国内外的两个重大信息削弱了市场此前对于货币政策宽松的预期。近期除了货币政策宽松预期，主导债市的动力是资产荒与经济下行压力，后续公布的经济与金融数据将是影响债市走势的重要因素。

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　　来源:金融界网站