债市爆发“洪荒之力” 人民币能否搭上顺风车?

　　走势复盘:中间价两连升 人民币持稳6.64

　　周三（8月10日），人民币兑美元中间价上调64点报6.6530，为连续第二个交易日调升。

　　在岸人民币开盘于6.6470，汇价在白天交易时段宽幅震荡，最高触及6.6440，最高触及6.6662。下午16:30，在岸人民币收盘上涨0.26%报6.6430。

　　（在岸人民币 走势图）

　　离岸人民币开盘于6.6618，汇价在白天交易时段震荡回升，最高触及6.6488。两岸汇差维持在100点以内，12个月远期汇差在400点左右。

　　（两岸12个月远期汇差变化）

　　市场动态:国债收益率走低 资本流入增加

　　今日中国10年期国债收益率跌破2.7%，创下自2009年新低。债券收益率走低意味着资金流入债市，国债价格上升。

　　在全球“资产荒”的背景下，中国国内债市对海外投资者的吸引力上升促使资本流入增加，为人民币汇率企稳增加筹码。

　　（中国10年期国债收益率 走势图）

　　2016年以来，海外投资者在中国债市买债、发熊猫债的数量显著增加。数据显示，今年上半年境外机构对中国主权债券持有量创下两年来的最大增幅。

　　与其他国家相比，中国债券的收益回报率相对较高，吸引了一定外资流入国内。同时，在人民币10月正式加入SDR（一篮子货币）后，各国央行出于刚性配置需求也可能会购买中债，这在一定程度减缓资本外流的压力，支撑了人民币汇率。

　　美元视角:生产力数据疲软 美元显著回撤

　　受到隔夜疲软生产力数据的影响，美元今日震荡回落。美国劳工部数据显示，二季度非农生产力初值下跌0.5%，市场预期上升0.4%。

　　非农生产力该指标衡量每个工人每小时劳动产出的生产力，该数据连续三个季度处于负增长，表明企业盈利的空间可能会减小。

　　今日白天交易时段，美元指数跌破96关口，最低下探至95.69，将非农公布后的涨幅大部分回吐，美元升势受阻也缓解了人民币的压力。

　　（美元指数 走势图）

　　寻汇观点:

　　海外资本配置人民币债券在一定程度上缓解了中国资本外流的压力，但总体来看对人民币汇率走势影响有限，短期内人民币仍将维持区间震荡格局。

　　汇率管理建议:

　　（在岸人民币 交易建议）

　　我们保持之前对美元走势的判断：目前人民币呈现明显的收敛形态走势，6.63是未来一段时间人民币升值的上限，汇率可能在8月下旬选择方向突破。我们认为延续6.63到6.7之间震荡格局的概率较大，也是企业开展汇率风险管理的良好时机。可以考虑使用远期和期权等金融衍生品，在目前位置持续增加保值仓位，对冲人民币贬值风险。