国债期货高位震荡

　　受到十年期国债收益率跌破2.7%影响，国债期货周三加速上攻。各期限合约纷纷创出历史新高。不过在下午两点后，期债合约开始出现集体放量下挫。截至收盘，除两大主力合约维持红盘外，隔季和下季合约均由红转绿。“过山车”般的走势也让市场陷入纠结之中。

　　16付息国债17，上午10点30分收益率跌破2.7%。受此提振，期债全面上扬。其中五年期主力合约最高涨至101.98元，涨幅0.17%；十年期主力合约涨至101.97元，涨幅0.36%。市场十分火爆。

　　国泰君安分析师徐寒飞分析称，此轮债券小牛市，主要源自机构配置动力。6月以来债市新增资金和配置需求明显走强，一级市场招标需求强劲，尤其具有套息交易价值的1年期和长期债成为市场资金追逐的对象。

　　新增配置盘主要源自两个方面。银行自营和理财2013年配置的非标资产集中到期，假设按非标资产2-3年期限，则2016年起平均每月到期量为4000亿-5000亿元，同时由于理财规模和银行投资类资产需求持续扩张，资金配置与再配置压力显著上升。其次，保险在2011至2012年存入的大量5年期协议存款也面临到期再配置压力，预计将有至少4000亿元协议存款在2016年面临资产切换的配置需求。

　　此外，7月以来地方政府债发行减半缩量，导致一级市场出现火热抢购，甚至有加速迹象，带动收益率持续下行不断创新低。总体而言，在高收益资产供给收缩的同时，需求反而逆势迅猛扩张，资产荒进一步升级。

　　徐寒飞强调，目前债市收益率进入加速下滑期，收益率有望突破2.5%的历史低位。“在此预期下，期债近期频繁创出历史新高。”国泰君安期货分析师王洋表示。

　　昨日下午两点后，期债加速跳水，除两大主力合约外，整体收绿。王洋表示，近期期债大幅上涨，获利盘丰厚，周三午盘后跳水仍在预期中，未来逢低参与仍是可选操作。

　　不少机构也持有类似观点。混沌天成期货分析师季成翔表示，目前推动期债上行的逻辑仍然存在。他认为，银行资产端扩张压力，推动类贷款资产扩张。但从上半年情况来看，仅仅债券市场相对较好，因此银行总体仍然聚焦在债券市场上。

　　来源：上海证券报