)摘要
监管部门注意到目前已发行保本基金产品均采用了连带责任担保方式，且多数规定了担保方拥有无条件追索权条款。这样的保本保障安排，将由基金公司承担最终的可能风险损失，这与基金公司的资本金制度不相匹配，可能损害基金持有人的利益，并可能危及基金公司体系，潜在风险不容忽视。
监管部门注意到目前已发行保本基金产品均采用了连带责任担保方式，且多数规定了担保方拥有无条件追索权条款。这样的保本保障安排，将由基金公司承担最终的可能风险损失，这与基金公司的资本金制度不相匹配，可能损害基金持有人的利益，并可能危及基金公司体系，潜在风险不容忽视。
《关于保本基金的指导意见》要公开征求意见啦，基金公司们的机会来啦！
在7月中旬，证监会就已经下发关于就《关于保本基金的指导意见(修订稿)》征求意见的通知，当时要求基金公司在7月19日将反馈意见提交。
不过随后好像市场并未反应出应有的颓势，基金公司依然有条不紊地发行着已获批文的保本基金，全然没有因为批文暂停而选择“雪藏”。
不过彼时证监会并未正式站出来发言，而就在今天，证监会表示，将就修订《关于保本基金的指导意见》公开征求意见。
证监会指出，目前正在运作的保本基金共有151只，资产净值约3300亿元。总体来看，保本基金运作较为平稳，未出现到期不能保本的情况，但在保本基金发展的同时，监管部门注意到目前已发行保本基金产品均采用了连带责任担保方式，且多数规定了担保方拥有无条件追索权条款。这样的保本保障安排，将由基金公司承担最终的可能风险损失，这与基金公司的资本金制度不相匹配，可能损害基金持有人的利益，并可能危及基金公司体系，潜在风险不容忽视。
这也是监管层屡屡提及的一点，据悉，证监会在《指导意见》修订中主要规定了几点：
一是适度控制保本基金规模，降低行业风险。明确基金管理人管理的保本基金，合同约定的保本金额乘以相应风险系数后的总金额，不得超过基金管理人最近一年经审计的净资产的5倍(其中保险资管公司为1倍)。同时规定证券公司担任基金管理人的，应按照合同约定的保本金额乘以相应风险系数后的总金额的20%计算特定风险资本准备。
二是完善保本基金管理人的相关审慎监管要求，对基金管理人和基金经理的投资管理经验进行了规定。
三是完善相关风险控制指标，从严要求稳健资产的投资范围、剩余期限以及风险资产的放大倍数，进一步降低保本基金投资运作风险。
四是新增风险监控的规定，要求基金管理人每日监控保本基金的净值变动情况，定期开展压力测试，及时化解风险。
五是完善担保相关监管要求，适度降低担保机构对外担保资产总规模，同时要求基金管理人审慎选择担保机构，并在定期报告中对担保机构情况进行披露。
六是要求基金管理人及其子公司特定客户资产管理业务不得募集保本产品。
此外，为做好新旧规则衔接，《指导意见》明确对保本基金依照“新老划断”原则进行过渡安排，相关存续保本基金在保本周期到期前不得增持不符合规定的资产、不得增加稳健资产投资组合剩余期限、不得增加风险资产放大倍数等；相关存续保本基金到期后需要转入下一保本周期的，应当符合修订后的《指导意见》的有关要求。
沪上一家基金公司产品部人士指出，证监会对保本基金的监管之心由来已久，早在此前公司就多次得到证监会对于保本基金产品方面的意见征询，在公司看来，目前除了保本基金外，任何产品的杠杆使用都必须谨慎。
“风控为主，任何的产品风控不达标都过不了证监会这一关。”
杠杆倍数限制、净资产倍数限制、投资范围限制、净值公告要求、担保人规模要求，这都是在风控上进行的修改意见，就连专户及子公司不得募集保本产品也同样是出于风控及信批的透明度而言。
沪上一家外资基金公司研究员指出，保本基金迅速积累安全垫加大二级市场投资的时代一去不复返了，“杠杆倍数的限制和投资范围的限定让基金经理前期需要做更多的工作才能实现安全垫的积累，短期内保本基金的净值表现将会出现低波动现象。”
归根到底，其认为，保本基金的“保本”属性将会成为关键，原本保本基金上不封顶的操作方式让风险收益不成正比，虽然不断有保本基金提出目标收益这一概念，但保本基金终究还是以保本为主，“外方股东原先就对保本基金的定义表示排斥，现在经过这一系列修改中就可以接受了。”
“监管会此举并非将保本基金踢出市场，既然有了这样的修改意见，未来保本基金申购通道重开也不是空想。”上述产品部人士指出，不过从证监会的一系列举动可以看出，证监会已然做过内部压力测试，认为所有的风险都是基于基础资产的，基础资产不行，风控再好也没用，所以进行强行划线。
按照证监会的要求，各家基金公司将于8月27日前将意见和建议反馈至证监会证券基金机构监管部。
“公司并不会提交太多的反对意见，仅会问及何时才能申报新的保本基金。”沪上一家基金公司市场部人士透露。
多家基金公司均对基金君表示，公司下周将会召开会议详细商讨相关内容。
(责任编辑：DF305)
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