摩根士丹利:英镑现教科书般贬值 日元需求依然旺盛

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)周五(8月12日)发表报告称，上周英国央行实施的宽松政策使英镑如教科书般地贬值，英镑未来的下行压力依然较大。与日本央行以及欧洲央行不同的地方是，英国央行尚未失去对实际利率和公债收益率的控制。英国央行依然有能力将实际利率和公债收益率维持在合适的区间范围。由于目前英国利率还未实施零利率政策，他们还有空间进行操作。

　　摩根士丹利指出，英镑贬值是英国目前比较好的出路。7月份，英国养老金保护基金出现了4080亿英镑的赤字，仅仅两个月时间，赤字规模就从之前的3148亿英镑激增到4080亿英镑，主要是因为公债收益率的下滑。养老金保护基金赤字规模的大幅上升，意味着企业必须增加投入才能满足员工养老金需求，这无疑加重了英国企业的负担。

　　因此，英镑走软不仅能够帮助增加供应面支撑，同时也能提振英国的通胀预期，从而令名义收益率得到提升，并帮助实际收益率维持低位。摩根士丹利当前的英镑/美元目标价位为1.24，而欧元/英镑目标价位为0.94。

　　摩根士丹利目前保持做空英镑/美元，同时做多欧元/英镑。

　　另一方面，摩根士丹利认为当前日元的买需依然旺盛。日本10年期国债收益率表现是日元投资者对冲欧元、美元和英镑的主要原因。而在货币对冲角度来看，2013年推行的安倍经济学不仅令日本金融机构大幅增加了海外资产的持有量，同时也减少了他们的货币对冲比例。

　　考虑到日本养老金基金近期亏损触及纪录高位，外汇市场的波动性将继续对资产负债表形成冲击，因此日本养老金基金预计将不会承担更大的风险。鉴于此，摩根士丹利继续保持对美元/日元的看空态度。