)核心观点： 市场统计估值信息
1）基本判断：基本面向下，风险偏好难升，指数反弹缺乏趋势动力。经济L 型稳中趋缓态势不改，企业整体盈利难超预期，而市场风险偏好在“抑制资产泡沫”及金融监管从严升级下，短期难以有效提振；以上基本面分子端与风险溢价分母端，均难以为当前指数反弹提供趋势动力。
2）经济下行压力上升。新近公布的7 月经济金融、财政收支等各项主要数据，需求与生产供给两端悉数走弱，且普遍明显低于预期；而作为经济稳增长主力的基建投资增速显著回落、社融信贷新增额度大幅萎缩、企业中长期贷显著跳水、财政支出高位骤降，均预示经济下行压力上升。
3）风险偏好继续承压。16 年经济工作重心定调为“三去一降一补”五大重点任务的供给侧结构性改革，权威人士指出高杠杆是“原罪”与金融高风险的源头，而近期中央罕见提出“抑制资产泡沫”更是剑指一切高杠杆高估值，“防风险、去杠杆、强监管”已成为今年金融政策主基调，也成为抑制金融市场风险偏好的主要因素。“抑制资产泡沫”及“防风险、去杠杆、严监管”总基调下，预计后续金融监管新规或将陆续出台与有力落实，高估值或泡沫较明显的伪成长或题材股调整压力仍有待释放，市场风险偏好难有实质性改善。
4）无风险利率下行，修复低估值绩优价值股，驱动市场温和反弹。6 月初以来，国债、银行理财产品等无风险利率下行，成为经济基本面下行、市场风险偏好持续受压下的市场企稳反弹主要驱动力；5 月底市场阶段见底反弹以来，正是伴随国债利率的阶段见顶下行。5 月底至今，10Y国债利率已从3.0％附近持续回落逾30bp，驱动沪综指滚动PE 从13.8倍修复至当前的15.0 倍附近，对应指数点位上涨了约8％。从6 月27日至8 月12 日的最近一轮中期反弹行情统计来看，绩优红利股整体表现居前，期间上证红利累计上涨9.9％，而中小板上涨仅2.7％，创业板指更是逆势微幅下跌0.2％，也印证了本轮上涨逻辑主要系无风险利率下行，提升类债红利股的配置价值所致。
5）无风险利率下行，股指修复空间尚有多少？展望后市，经济趋势放缓、通胀温和低位、信用债违约及下半年债券供给缩量，银行理财监管新规、放宽境外机构加大配置国内债券，无论从经济通胀形势、货币投放适度宽裕、国债供需面判断，国债利率仍有望继续下行，预计年内10Y 国债利率有望跌至2.5％历史低点附近。若10Y 国债利率继续下行20bp，并假定风险偏好不变，则有望驱动沪综指滚动PE 合理修复至16 倍；对应沪综指上涨空间约7％或3250 点附近。
6）配置建议：短期在“抑制资产泡沫”及“防风险、去杠杆、严监管”政策下，及长期国债利率的下行，或将提升债市阶段性配置价值，并利于短期调整后的类债高股息率股的配置价值修复，重点包括银行、家电、汽车、白酒、乳制品、医药、交运、公用事业等红利绩优股；而在轮番遏制题材炒作、强制退市及加强IPO 发行与并购重组的监管审核下，高估值伪成长、绩差题材股、高溢价并购重组股，仍需回避。
随着绩优价值股的估值修复至合理水平，则市场机会或阶段性转向政策重点受益、高弹性板块：、一是年初迄今深度调整的传媒、计算机、旅游、体育、教育、电力环保、军工等板块中的优质成长股；二是受益政策提振（如启动深港通、养老金入市、国企改革、供给侧改革、加快推进PPP项目落地实施、科技创新及十三五产业规划）的证券、保险、建筑建材、环保水利、煤炭、商贸等。提示经济超预期回落、金融监管从严升级、改革进度不及预期等风险。
来源:金融界网站
看见女客户洗澡怎么办？
一家世界著名的大酒店招聘经理，前来应聘的人非常多，老板想考考他们：“有一天当你走进客人的房间，发现一女客正在裸浴。你应该怎么办 ？” 众人都举手抢着回答，有的说“对不起，小 姐，我不是故意的。”有的说“小姐，我什么都没有看见。” 老板听后不停的摇头。 这个时候一个帅气的小伙子说了一句话，当场被录用了。你知道他说了什么吗？
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