)由*欣泰退市引发的三点思考
今日是*欣泰走完退市第二步之旅的最后一天：公司股票将于8月23日停牌。同时，深交所将在停牌后15个工作日内作出是否暂停其上市的决定。如果成行，*欣泰将成为中国资本市场首个因欺诈发行而强制退市的公司。
对此，我们要为监管层严惩违法行为叫好。但是，在叫好的同时，也有几个问题值得思考。
首先，为什么*欣泰在当初能够顺利上市？中介机构为何没有勤勉尽责？
在IPO过程中，保荐机构的责任更为重大。因为按照相关规定，保荐机构应对发行人的申请文件和信息披露资料进行审慎核查，督导发行人规范运行，对其他中介机构出具的专业意见进行核查，对发行人是否具备持续盈利能力、是否符合法定发行条件做出专业判断，并确保发行人的申请文件和招股说明书等信息披露资料真实、准确、完整、及时。所以，我们需要思考，到底是什么原因造成了中介机构未勤勉尽责，造成所保荐的机构出现造假上市的情况。
究其原因，无非就是一个“利”字。为了利益，中介机构心存侥幸，自认为能瞒天过海。于是，就出现了在对所保荐的公司上市之前的过度包装，如行业中的地位、收入情况等，造成一年以后上市公司业绩出现大幅下滑。
其次，为什么对于造假，往往在企业上市后才发现？
根据证监会上周五通报，近日，证监会举办了IPO欺诈发行及信息披露违法违规案件调查组长研训班。研训班全面回顾了监管机关最近几年查办的财务造假、欺诈发行典型案件，总结了IPO环节违法犯罪的规律和特点，研究了此类案件的违法趋势和动向。笔者认为，这是非常有必要的，有助于稽查系统的调查人员日后工作的展开，为后续办案顺利推进奠定了扎实基础。
IPO造假是绝不能容忍的，所以我们看到，对于这类行为，监管层就会予以调查，一旦查实，都会予以严厉处罚。那么，问题来了，在目前的新股发行体制下，在事先的审核过程中，相关人员难道就发现不了这类公司存在的一点点问题吗？
第三，后续还会有上市公司退市吗？
我们看到，今年以来，退市制度执行力显著增强：5月12日，*ST博元正式告别A股，成为首例因重大信息披露违法而遭退市的上市公司；7月8日，因欺诈发行和重大信息披露违法，证监会对创业板上市公司欣泰电气启动强制退市程序，并宣布暂停上市后不得恢复上市，退市后不得重新上市，并且是中国证券市场第一家因欺诈发行被退市的上市公司。
退市制度是资本市场的净化器。严格落实并适时完善退市制度，有利于提高上市公司质量，增强资本市场活力，从而更好地保护投资者合法权益。退市短期虽然可能会给市场和部分投资者带来阵痛，但长远来看，“优者上、劣者汰”对各方都将是一个利好。
上述两起案例，表明了证监会重拳治理欺诈发行上市公司的决心，体现了监管层从严监管的态度。那么，后续是否还会有公司因各种原因而退市呢？毕竟，从中国资本市场成立至今，退市的公司才89家，而强制退市的公司只有51家。（来源：证券日报） #JRJ分页符#
大宗商品逆势上涨的玄机
来自巴克莱银行的最新报告显示，今年全球大宗商品市场的总投资额已达508亿美元，创下自2009年以来的同期最高水平。年初至今，国际黄金价格上涨了接近30％。美国商品期货交易委员会的西得克萨斯中质油原油期货价格从1月每桶27.5美元低点升至目前的每桶43美元，涨幅高达56％。世界银行的报告也指出，今年以来，从大豆到钻石等所有大宗商品的价格都实现了重要复苏，大宗商品“最糟糕的日子已经过去”。
可是，环视世界，全球经济总体上仍处下行趋势之中，且从美国、日本到欧洲，政治经济暗流汹涌，此时大宗商品价格逆势回暖岂非咄咄怪事？那么，连续多年不景气的大宗商品价格此时忽然持续高企，其背后到底暗藏着那些玄机？
浏览林林总总立场各异的评论，笔者认为，首先是经济基本面提供诱因。虽说全球经济基本面仍处于下行趋势，但在局部时间局部地区有时候会出现一些“利好”消息，市场也难免嗅觉会失灵，将区域性、阶段性的暂时“小阳春”误判为五彩斑斓的“盛夏”。虽说市场是资源配置的决定作用，但市场有时候也会兴奋过度，产生非理性操作，助推大宗商品价格跟着“起哄”，出现极端行情。此类实例，历史上不乏记录。
其次是宽松政策持续释放流动性。自2008年国际金融危机迄今8年来，世界各国竞相采取货币宽松政策，大量释放流动性。市场上钱多了，大宗商品价格也就水涨船高。今年以来，美联储加息的靴子迟迟不肯落地，各大经济体量化宽松政策摩肩接踵，流动性到处泛滥。可以说，现在市场上最不缺的就是钱了。钱多了，总要有地方去，投资大宗商品可以避免货币贬值，因此，大宗商品就会价格上升。
再次是利率不断下滑令黄金等避险资产变得更富吸引力。为了遏制通缩，推动本币贬值，欧洲、丹麦、瑞士、瑞典和日本央行先后实行了负利率政策。今年以来，实施负利率政策的国家和地区在扩大，负利率程度在增加，其覆盖范围从商业银行在央行的存款进一步扩展到银行间市场和国债市场，而且更多的国家还在酝酿减息，或者考虑执行负利率政策的可能性。目前，那些中央银行采取负利率的国家的国内生产总值占全球的23.1％。负利率政策长期供给廉价资金，大大增加了资产泡沫和投机风险。在此情势下，黄金成了投资者最佳避险选择，价格于是一路飙升。今年上半年，国际金价从每盎司1060美元的低位跃升至1300美元之上，为最近36年里最佳的半年表现。已有多个国际机构预计，今年末黄金价格将涨至每盎司1500美元，至2020年，黄金价格有望突破每盎司3000美元的新纪录。
还有一个不容忽略的因素是，长期供给收缩给了大宗国际商品价格上涨的机会。大宗商品长期深陷熊市，导致部分商品供给不足，企业库存较低，因此多年来，价格一直低迷。例如:原油跌了1年半，黄金跌了4年多，铁矿石跌了3年多，铜跌了5年，铝跌了4年多，大豆跌了近6年。多数商品价格低点接近或低于成本线，致使产能收缩。物极必反，到了价格低点的大宗商品自然就会酝酿价格反弹。截至7月28日，我国各地的皮棉价格在每吨14500至15500元之间，环比每吨涨了800至1100元，而促使棉价上涨的原因就是储备棉轮出量已低于市场的实际需求。
然而，无论哪种原因，近来大宗商品价格上涨并非市场需求扩大所致，是大宗商品投资者的焦虑心态造成的，所以是一种资产价格泡沫现象。这种泡沫产生于带有投机性的投资行为，所伴的投资增长往往是虚假繁荣的表现，而资产泡沫的扩大必然导致金融系统风险的加大，潜藏着一定的风险。
世界银行在日前发布的官方报告中，几乎全线上调了对所有大宗商品明年的价格预期，特别是能源和食品。但大宗商品原本有其明确的商品属性，实体经济供需才是大宗商品价格的基本面。而眼下，全球经济现状并不支持大宗商品价格上升，经合组织（OECD）预测今年全球经济增幅仅3％，甚至有可能陷入“低增长陷阱”。基于发达经济体增速减慢、新兴市场增速放缓、企业投资乏力、消费者捂紧钱袋等现实，大宗商品价格不可能持续上涨。
笔者这样预判，至少有以下三点依据。
其一，市场本应是经济的晴雨表，但现在有些本末倒置。在经济不景气大棋局下，大宗商品价格反而上涨，而从涨幅看，多数价格涨幅超过了10％，大大超出触底反弹的合理幅度。因此，这只能是一个击鼓传花的游戏，总有人要买单，谁接手谁倒霉。
其二，没有实体经济消化，大宗商品价格上涨，就会在虚拟经济中兴风作浪，给原本就已够混沌的全球股市再添浑水，再添乱数。
其三，在今年剩下最后四个月中，全球经济面临更多不确定因素，大宗商品不可能一路高歌猛进，一旦回落，则全球经济势必雪上加霜。
难怪有专家估计，如果当前全球危机救助形式不发生根本性改变的话，这种“制造泡沫—刺破泡沫—再制造泡沫—再被刺破”的循环还会周而复始地上演。（来源：上海证券报） #JRJ分页符#
当前钢铁“去产能”的突出矛盾与风险
现在亟须着力完善政策法规体系，以经济、法律手段推动钢铁行业“去产能”，最终形成常态化的治理机制。尤其需要进一步细化现有相关政策，增强政策针对性，调动地方和企业的“去产能”积极性，通过负面清单制度、环保倒逼机制来压缩过剩产能，推动资源、资产、资本向优势企业集中。可设法建立钢铁产能交易平台和金融支撑平台，并构建跨地区兼并重组的利益协调机制与社会风险防范机制，真正赋予钢铁企业市场主体地位，最终实现整体转型升级。
钢铁业是我国“去产能”、推进供给侧结构改革的战略重地，在一系列空前的政策力度下，今年上半年，中国钢铁协会所属99家钢企实现营收1.29万亿，同比下降11.93％；但利润总额达125.87亿，同比增长4.27倍；亏损企业26家，亏损额136.9亿，同比下降22.8％。钢企经营状况普遍好转，基本扭转了全行业亏损局面。
但当前钢铁“去产能”过程中还面临着一些突出问题或风险，“去产能”还任重道远。
钢铁行业本轮下行已持续4年多，本可开始新一轮优胜劣汰，但相当一部分已亏损或接近亏损的钢企仍在维持运营。一些停产的钢企只是生产线“停下来”，而非产能或企业真正“退出去”。尤其随着经营状况触底回升，冀、晋等地原本被迫停产的部分产能纷纷复产，推动国内粗钢、生铁和钢材产量均呈上涨态势。据统计，上半年全国钢铁去产能1300多万吨，仅占年度目标4500万吨的约30％。
一些地方在“去产能”过程中过分依赖政府行政推动，甚至以政府行政式推动代替市场做决定。尤其突出的是不考虑各地资源要素条件、市场需求状况和产业竞争力水平，简单草率通过“按区域分派、按企业分解、按装备画线”的方式落实“去产能”。这种政府强行指定或分配的硬性方式既忽略了各地钢铁产业发展的实情，也难以发挥市场优胜劣汰的作用。
钢铁行业“去产能”关系到本地区或企业的切身利益，企业一旦关停，本地区将面临巨大的资产债务和人员安置压力，再加“去产能”具体政策办法不清、认识不到位，而中央划拨的化解产能补偿资金不会超过钢铁去产能总成本的十分之一，远远达不到地方和企业心理预期，部分地区或钢铁生产企业观望情绪浓厚。随着钢价上涨，一些钢企又在寄望“东山再起”。
原本与政府关系密切的国有钢铁企业应成为“去产能”重点，但一些地区在推进“去产能”过程中，不是依据企业的经营及竞争力状况，而是划分企业性质，出现“亲国有企业、疏民营企业”、“去民营企业产能”的倾向。民企成为化解过剩产能重点。金融机构对优质民营企业降低授信甚至不给授信，对经营困难的国有企业却大量资金托盘，补贴资金，国企职工有买断退休、实行内部退养等政策支持，民企却只能依靠自身能力解决职工欠薪。
还有，“去产能”配套政策不完善、不系统，原则性太强、落实难度较大。“去产能”的环保、能耗、质量、安全和技术红线已划定，但缺失具体标准，致使地方政府在执行中捉摸不清、把握不准，难以科学地评定哪些是落后产能、哪些企业是“僵尸企业”；规模 1000 亿的中央财政奖补资金已设立，但使用分配、补偿金和安置费细则仍在制定之中；企业破产退出机制尚未完全理顺。由于企业破产程序复杂、费时较长、代价高昂，从诉讼立案到走完破产程序需要时间长，一些企业负责人宁可选择直接“跑路”。盘活产能退出后的腾让土地是缓解企业资金压力的有效办法，但关于土地转让、回收、开发和收益分配的政策措施仍不完善，“僵尸企业”一旦破产，银行负债将失去回收可能性，企业债权方也不愿推动“僵尸企业”破产退出。
基于这样的现状，笔者提议，当前应着力完善“去产能”的政策法规体系，实现主要依靠经济、法律手段推动钢铁行业“去产能”。推动化解钢铁行业“去产能”的制度建设，严格制定、修改、完善钢铁行业在产能利用率、污染排放标准、土地资源占用等方面的规章律法，最终形成常态化的治理机制。通过使用负面清单制度、环保倒逼机制来压缩钢铁行业的过剩产能，以从制度层面确保钢铁行业不再有新的产能扩张。
需要进一步细化现有相关政策，增强政策针对性，调动地方和企业参与“去产能”积极性。比如多聆听地方政府、钢铁企业和在职员工的意见，夯实“去产能”共识基础，尽快出台相关配套文件，增强政策针对性和可操作性，对钢铁企业绩效实行开放、透明化的评估，增强公开力度，根据去产能实效确定奖补资金标准，尽量少按多因素法处理；兑付手续上更人性化、简化，将中央划拨的专项奖补资金一视同仁、公平应用于各种所有制、各个区域的去产能企业。此外，中央政府应将地方政府在去产能过程中的承诺兑现情况作为政绩考核的一项重要指标，以督促地方政府谨慎承诺，严格兑现。
在兼并重组和破产清算中，可实行“两个推动”:推动钢铁行业资源、资产、资本向优势钢铁企业集中，以实现生产要素的高效整合；推动钢铁产业链上游优势企业与下游优势企业形成战略联盟，消除恶性竞争，优化供给结构，增强综合竞争实力。为此，可设法建立钢铁产能交易平台和金融支撑平台，允许各区域在确保完成去化任务的前提下，交易钢铁产能，为优势钢铁企业兼并重组提供通路；优化金融机构信贷结构，激励资本市场多渠道参与钢铁企业的兼并重组，并通过金融产品、金融服务的不断创新，以支持兼并重组后的钢铁企业进行产品升级以及技术创新。
再有，构建“两个机制”，一个是通过扩大税收抵扣、减免税收比例等税收政策，构建钢铁企业跨地区兼并重组的利益协调机制，使不同地区税收分配比例保持比较均衡的状态。另一个是社会风险防范机制，动态掌握企业职工就业信息，制定应对规模性失业风险预案。处置企业债务和银行不良资产，可成立钢铁行业资产管理公司。通过将国有银行债权转移给钢铁行业资产管理公司，由资产管理公司将债权转化成对重点企业股权的债转股方式；同时还可以采取打包出售、债务置换、资产证券化等市场化方式处置企业债务和银行不良资产。
导致我国钢铁业产能过剩的重要原因是供给、需求不相符的结构性矛盾，因此，应着力技术创新、技术进步，不断增加钢铁产品的技术含量，以高端出口产品消化部分过剩产能。真正赋予钢铁企业市场主体地位，通过构建公平合理的法律体系与市场环境，激发市场主体活力，最终实现整体转型升级。（来源：上海证券报） #JRJ分页符#
深港通并非影响市场走势核心变量
深港通的境外资金已开始加速流入A股。也有业内人士提醒，尽管深港通落地有望短期提升市场风险偏好，但并非影响目前市场走势的核心变量。
深港通正式获批前后，海外资金通过沪股通加速流入A股市场。8月16日，沪股通资金净流入50．19亿元，创下近一年新高。截至8月18日，沪股通资金更是连续10日净流入，合计达154．26亿元。业内人士预测，虽然海外资金提前布局，看好深市的高成长性，但深港通并非影响目前市场走势的核心变量。
一些业内人士判断，布局深港通的境外资金已开始加速流入A股。数据显示，南方东英中国创业板指数ETF8月15日出现月内第6次申购，净流入资金约2300万港元。
在中环资产行政总裁兼投资总监谭新强看来，海外机构投资者对深圳股市兴趣愈来愈大，有前瞻性的机构投资者更已率先布局，沪股通8月16日录得近一年最高额度就证明这一点。
谭新强告诉记者，今年以来，很多大型海外基金持续把资金由发达市场转向新兴市场，此趋势将持续。深交所不乏拥有尖端技术及创意的增长股，对于专业的投资者来说，值得研究及发掘。其中民企且业务较稳定的白马股、白酒、家电等消费股和具成长性的高科技股是较稀缺资源。
在汇丰晋信基金看来，对于A股市场，创业板大概率将成为深港通受益的对象。一方面相对于沪港通已经开通的主板市场来说，创业板是代表中国未来新经济的全新投资机会；另一方面，创业板所拥有的一些新兴行业也是香港市场所欠缺的标的；同时，创业板公司市值普遍较小，更容易受到资金的撬动。
当然，业内人士也提醒，短期来看创业板部分个股估值较高，结构性风险不小。
瑞银证券中国首席策略分析师高挺直言，不应该夸大深港通带来的变化。虽然深圳市场具有成长性好，结构上偏向新经济，民企或者是非国企占比较大等亮点，但在估值上，当前深市静态市盈率几乎是40倍，比较关注估值的海外投资者会谨慎。
国泰君安也认为，尽管深港通落地有望短期提升市场风险偏好，但并非影响目前市场走势的核心变量。
汇丰晋信基金指出，参考沪股通的经验，未来深港通开通后对A股的影响或同样有限。一方面香港整体资金规模有限；另一方面对A股而言，海外机构投资者已经拥有了QFII和RQFII等成熟的投资渠道。（来源：金融投资报）
来源:金融界股票
看见女客户洗澡怎么办？
一家世界著名的大酒店招聘经理，前来应聘的人非常多，老板想考考他们：“有一天当你走进客人的房间，发现一女客正在裸浴。你应该怎么办 ？” 众人都举手抢着回答，有的说“对不起，小 姐，我不是故意的。”有的说“小姐，我什么都没有看见。” 老板听后不停的摇头。 这个时候一个帅气的小伙子说了一句话，当场被录用了。你知道他说了什么吗？
你想到了吗？
打开微信，关注微信号：jrjnews2013，回复“洗澡”就知道答案啦
我来说两句排行榜