从广发证券收入结构变化透视券商经营嬗变:唯有债券不可辜负

　　摘要

　　【从广发证券收入结构变化透视券商经营嬗变：唯有债券不可辜负】广发证券今日(8月26日)晚间公布了半年报，看点多多。投行收入同比增长74.23%，交易及机构客户服务业务同比下降了79.67%。其中，投行收入强劲增长主要得益于债券业务收入暴增，交易及机构客户服务主要受累于股市疲弱。从一增一减中不难看出，中国券商经营思路嬗变轨迹，唯有债券不可辜负。（券商中国）

　　广发证券今日(8月26日)晚间公布了半年报，看点多多。

　　投行收入同比增长74.23%，交易及机构客户服务业务同比下降了79.67%。其中，投行收入强劲增长主要得益于债券业务收入暴增，交易及机构客户服务主要受累于股市疲弱。从一增一减中不难看出，中国券商经营思路嬗变轨迹，唯有债券不可辜负。

　　看点一唯有债券不可辜负

　　作为广发证券各项业务的最大亮点，今年上半年，主要包括股权融资业务、债务融资业务及财务顾问业务的投资银行业务，实现营业收入13.5亿元，同比增长74.23%。其中，该公司上半年实现债券承销业务净收入3.8亿元，同比增长282.9%。

　　今年上半年，市场共发行信用债5022只，同比增长50.81%；发行总额53903亿元，同比增长35.95%；其中，企业债券融资规模3256.5亿元，同比增长79.86%；公司债券融资规模16023.81亿元，同比增长112.15 %。

　　广发证券今年上半年信用债券发行总额居行业第7名，其中企业债承销总额排名第4名。报告期，公司对主体AAA级债券承销规模达370亿元，市场地位得到进一步提升。同时，该公司在专项债领域前瞻布局，截至2016年6月30日获批发行的停车场专项债总额达240亿元，为该公司企业债市场地位增强的重要因素。

　　相比而言，上半年股权融资整体展现出趋向平稳的势态。A股市场一共发行了348个股权融资项目，同比减少20.55%；融资金额为6321.9亿元，同比增长8.27%；其中，IPO发行68家，融资金额324.65亿元，分别同比减少64.8%和77.8%。

　　在此背景下，今年上半年，广发证券完成股权融资项目28个，行业排名第2；主承销金额317.73亿元，行业排名第6；其中，IPO主承销家数为7家，行业排名第1。该公司上半年实现股权承销及保荐净收入5.51亿元，同比增长10.82%。

　　实际上，作为一直在中国排名前五的大型券商，广发证券的经营思路极具代表性，广发证券在保持在传统股权融资领域优势的基础上，在投资管理领域和债券领域的积极探索和开拓，也代表了在当前国家加大直接融资比例的背景下，中资券商最优的竞争策略。

　　看点二经纪相关业务回落

　　正如广发证券的分析，2016年上半年，A股市场跌宕起伏，成交量较去年同期大幅萎缩。截至2016年6月30日，上证综指较2015年底下跌17.22%，深证成指下跌17.17%，中小板指数下跌17.88%，创业板指数下跌17.92%。上半年A股成交额636537.31亿元(单边)，同比下降54.01%；融资融券业务也出现一定程度回落，截至2016年6月30日，沪深两市融资融券余额8535.84亿元，较2015年底下降27.31%。

　　直接带来的影响是什么？据广发证券半年报，该券商今年上半年营收101.3亿元，同比下降48.61%。该公司称，主要为经纪业务手续费净收入、利息净收入和投资收益下降所致。

　　在上述表格中，这直接体现在与经纪业务相关的财富管理业务、交易及机构客户服务业务的收入中，前者营收下降56.62%，后者营收下降79.67%。

　　根据广发证券的定义，财富管理业务包括零售经纪及财富管理业务、融资融券业务、回购交易业务；交易及机构客户服务业务板块主要包括股票销售及交易业务、固定收益销售及交易业务、柜台市场销售及交易业务、投资研究业务及资产托管业务。

　　值得关注的是，在交易及机构客户服务业务板块中，固定收益销售及交易业务成为为数不多的亮点之一。

　　今年上半年，广发证券准确地把握了固定收益市场行情，加大了投资力度，取得了优良业绩。公司实现固定收益销售及交易业务投资收益净额24.77亿元，同比增长87.88%。

　　看点三投资管理业务成稳定器

　　广发证券投资管理业务收入在熊市中波动不大，较上年同期增长3.88%。不过，在这项大类业务内部，各项子业务业绩波动方向并非一致。

　　今年上半年，广发资管共实现管理费收入8.83亿元，比上年同期增长102.49%。广发基金实现营业收入12.31亿元，同比下降11.84%；归属于广发基金股东的净利润3.53亿元，同比下降18.52%。易方达基金实现营业收入21.51亿元，同比增长9.69%；净利润 7.69亿元，同比增长 10.74%。

　　截至2016年6月30日，广发信德设立并管理了13只私募股权基金和八只夹层基金，管理资金总规模134.72亿元，较2015年底增长80.81%。今年上半年，广发信德实现营业收入3.24亿元，同比下降31.12%。

　　在另类投资业务领域，广发证券通过广发乾和积极开展业务。今年上半年，广发乾和共投资7个项目，投资金额5.09亿元。截至2016年6月30日，累计投资项目数量53个，累计投资规模50.29亿元，其中20个项目已全部退出。报告期，广发乾和实现营业收入1.76亿元，同比下降10.65%。

　　(责任编辑：DF305)