多么强劲的非农足以促使美联储9月加息?

　　汇通网8月31日讯——在杰克逊霍尔年度会议结束之后，市场更加坚信：美联储的加息时机将取决于美国经济数据，尤其是9月公布的美国8月份非农就业情况。

　　据美联储7月FOMC货币政策会议纪要显示，想必包括耶伦在内的一些与会者倾向于推迟加息，直至其有信心相信通胀水平将会“持续”接近2%的通胀目标，以及有经济数据令其更加相信美国经济增长“强大到足以抵御可能出现的需求下行冲击”。

　　然而尽管美国8月份的非农就业数据健康，但料其可能仍无法满足上述两项标准。且多数时候，认为单独某份就业数据就可能左右美联储政策决定的想法十分愚蠢。毕竟，美联储官员、理事、地区联储主席或高级职员是以考虑广泛数据和多维模型为豪的。

　　首先，在美国非农新增就业人数经历连续两个月的大幅增长之后，预计8月份美国的非农就业人数将会出现回撤的情况，即预计8月非农新增就业人数为17.5万，民间就业新增人口为16.5万。从环比波动来看，12个月平均的新增就业增长趋势已经从2015年年初的25万下降至2016年年初的23万，且当前已经下降至20万。劳动力市场冷却的现象在经济复苏过程中并不少见。此外，尽管当前美国非农就业人数的增长依然可以使其失业率保持下行压力，但是减速意味着增长势头减弱，这可能将会让美国经济更容易受到外部负面因素的冲击。

　　与此同时，8月份度假人数增加，调查回复率下降，因而8月份美国非农就业人数初值通常低于预期；但不过随后8月的非农就业人数通常会大幅上修。

　　在通货膨胀方面，过去每当8月份之时，平均时薪似乎均会出现下降的情况，这或许也是“历史惯例”。与2015年8月超趋势增长0.4%的时薪增速相比，预计今年美国8月份平均时薪持平。另外，从年率来看，美国平均时薪可能将会从7月份的2.6%下滑至2.3%。否则，这将会减少美联储9月加息的压力。

　　除了就业和收入以外，预计美国8月份平均每周工时在7月份录得增加之后保持稳定。且私人部门薪资增长温和，这意味着该指数在7月份录得0.5%的增长之后，8月份增幅仅为0.1%，这也将会是美国劳动力市场仅适度扩张的另一迹象。

　　最终，预计美国8月份失业率将会连续第三个月牢固的稳定在4.9%。

　　[1]、如果8月数据包括创造就业岗位20万以上、薪资增速稳定提高、劳动参与率基本不变或小幅上升，而未实质性推高位于4.9%的失业率，那么美联储可能将会在9月加息25个基点。

　　[2]、而如果美国8月份创造就业少于12万、薪资增长停滞或者减速、劳动参与率显著提升，指向劳动力进一步过剩，那么美联储9月将不会加息。

　　[3]、如果结果介于两者之间，包括薪资和就业增长形势有反差，均会让美联储所面临的局势变得更加复杂。因为为了遏制越来越大的未来金融失稳的风险，且其经济数据喜忧参半，这更可能促使美联储再次按兵不动。

　　实际上，FOMC将在8月份就业报告公布的近3周之后（9月20日-21日）召开会议。因此，美联储将还有一系列额外的国内和国际数据可供参考。因此，8月劳动力市场数据将扮演“重要”但“非决定性”的角色。

　　总的来讲，虽然美国8月份非农就业可能健康到足以使得美联储继续敞开年内加息的大门，但是8月份的非农就业可能并不会强劲到足以迫使美联储在9月加息的程度。