8家股份行座次洗牌!兴业中信逆袭,招行跌成老三

　　

　　导读 8月29日晚间，8家股份行2016年半年报披露完毕，总资产排名出现较大变化。先来看一下8家股份行总资产规模及排名变化表：

　　

　　1、在 总资产座次榜上，兴业银行以57096亿元一跃成为股份行老大；排名第二位的是中信银行，总资产56067亿元；招商银行排第三，总资产55372亿元；此外，浦发银行与民生银行的总资产也均在5万亿以上；

　　2、 总资产排名变化上，兴业银行与中信银行分别上升一位；招商银行则下降2位，也是唯一一家总资产排名下降的股份行。其他银行没变化；

　　3、在 总资产增幅上，光大银行以18.85%排第一；民生银行增幅16.14%排第二；此外，平安银行与华夏银行的额增幅也均在10%以上；总资产增幅最低的招商银行，仅增长1.14%，几乎接近于零增长。

　　银行业总资产扩张速度放缓将影响到银行的盈利能力。中国银监会数据显示，截至6月末，大型商业银行总资产为78.4583万亿元，在银行业金融机构中占比37.0%，同比下降2.9个百分点；股份制商业银行总资产为39.8923万亿元，占比18.8%，同比下降0.1个百分点。

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　　以下是总资产前三位兴业银行、中信银行、招商银行2016年半年报的点评，供各位参考：

　　来源：轻金融（ID:qjinrong）

　　本文系轻金融授权投实转发。

　　一、兴业银行中报点评：不良生成情况改善，成本收入比降至20%以下

　　来源：【招商证券金融组】马鲲鹏、何悦

　　事件概览：兴业银行披露中期业绩，1H16实现归属于母公司净利润294.41亿元，同比增长6.12%。

　　成本大幅优化，带动上半年归属于母公司净利润同比增长6.12%。但受优先股息影响上半年归属于普通股股东净利润增速放缓至2.0%。上半年银行业在收入端面临重重压力，上市银行营业收入和营业利润增长较往年相比皆略显乏力，兴业银行也不例外,1H16利润总额增速低于1%。上半年净息差同比下降26bps，考虑后续仍有一部分长期限资产仍将面临重定价，预计兴业银行净息差仍将缓慢小幅下行。但兴业银行将费用的控制和国债、货币基金等资产的免税效应发挥到了极致。1H16成本收入比同比下降 1.94 个百分点至18.82%的较低水平，与国际、国内银行相比皆处于领先地位。此外，兴业银行准确把握时间，充分利用国债、货币基金等资产的免税效应，所得税实际税负大幅降低，净利润增速大为提升。

　　应收款项类投资占比进一步提升，非标规模继续小幅增长。2016应收款项类投资规模达到了2.15万亿，应收款项类投资占资产比重环比上升1.9个百分点至38%。其中信托及其他收益权规模达到1.23万亿与期初相比规模仍在扩大，达到表内贷款规模的60%以上，占总资产的比重达21.6%较年初小幅下行。

　　再次印证银行业资产质量好转趋势：不良生成情况改善，先行指标出现好转迹象，下半年预计不良生成好转的趋势有望得到延续。单季度加回核销后的不良生成率环比大幅下降37bps至138bps。2Q16兴业银行虽然仍然延续前期不良贷款双升趋势，但不良贷款余额和不良贷款率增速都进一步趋缓，不良率1.63%仅环比上升6bps。1H16不良+关注类贷款占比为4.54%，处于同类银行较低水平。1H16逾期贷款占比与去年同期相比大幅下降30bps，虽然较年初有所上行但其中有一定季节性因素。90天以内逾期贷款规模进一步环比下降2.6%，这也意味着未来不良生成的压力有所减轻。但同时需要注意，不良/90天以上逾期贷款占比较期初下降14pc至82.2%，表明不良贷款认定标准有所放松，考虑关注类贷款占比较年初大幅上行55bps（环比上升25bps），我们认为不排除通过关注类贷款平滑风险暴露速度的可能。此外，应收款项类投资科目项下的信托及其他收益权规模较年初小幅上行，但上半年对应收款项投资减值准备的计提力度同比有所下降。虽然2Q16拨备覆盖率环比提升至218.8%，但如果将应收款项类投资项下的信托及其他收益权资产视同贷款，并假设其不良率与表内贷款相同，则表内外不良贷款的拨备覆盖率或将下降到155%左右。

　　预计兴业银行2016/2017/2018实现归属于普通股净利润分别为517/548/586亿元，同比增幅为3.0%/6.0%/7.0%，EPS分别为2.49/2.64/2.82元。现价对应于2016年 0.92X PB，维持“强烈推荐-A”评级，维持重点推荐组合。

　　二、中信银行中报点评：拨备计提压力仍存推荐评级

　　事项：中信银行公布16年半年报，2016年上半年净利润同比增4.5%。总资产5.61万亿元，营业收入同比增11.7%，净息差2.05%，手续费净收入同比增21.8%。

　　成本收入比24.88%。不良贷款率1.40%，与1季度持平。拨贷比2.20%，拨备覆盖率156.99%，较1季度下降9pct。公司核心一级资本充足率8.89%，资本充足率11.26%。

　　平安观点：

　　息差持续收窄，营收增速放缓。公司上半年净利润同比增4.5%，其中营收同比增11.7%，较1季度22.7%的水平有所下滑，主要受净利息收入和手续费收入增速同步放缓的影响。1）2季度净利息收入同比增7.4%（VS1季度14.6%），受到息差收窄和觃模增速放缓的双重影响。上半年净息差为2.05%，同比收窄27bps，环比1季度收窄8bps，主要受贷款重定价的影响。公司2季度总资产环比1季度末仅增长2%，主要是公司放缓了贷款投放力度和压缩了买入返售金融资产。2）上半年公司手续费及佣金净收入同比增21.8%，较1季度的34.9%有所下滑。手续费及佣金收入的增长主要来自银行卡业务（45%）、理财服务费（29%）、代理手续费（93%）的增长。截止2016年6月末，公司理财产品觃模余额达1.04万亿元，环比年初增长8.60%。

　　不良生成率暂缓恶化，但仍处于高位，拨备计提力度有所下降。公司16年上半年不良贷款率1.40%，与1季度持平。加回核销之后的第二季度年化不良生成率为2.00%，与1季度持平，同比下降4bps，不良生成率暂缓恶化，但仍处于高位。公司2季度降低了拨备计提力度，单季信用成本为1.60%。受拨备计提力度减缓的影响，公司拨备覆盖率环比下降9pct至157%，拨贷比环比下降12个BP至2.20%，前拨贷比已低于2.5%的监管红线，未来公司拨备计提压力依然较大。

　　投资建议：中信在互联网金融领域的探索步伐较快，百信银行的落地值得关注，双方在外部客户及数据资源空间上的合作仍具颇多看点。公司晚间同时公告，公司拟収行不超过400亿的可转债，考虑未来转股后中信银行资本金进一步夯实，有效支撑业务収展。考虑到公司当前营收增速放缓，拨备计提压力仍存，我们维持公司16/17年净利润增速1.7%/6.6%，目前公司股价对应2016年PE7.41x/PB0.89x，维持“推荐”评级。

　　风险提示：资产质量恶化超预期。

　　三、招商银行中报点评：利息收入负增长招行不良贷款率升至1.83%

　　来源：《投资时报》作者：刘佳昕

　　随着奥运会落幕，财报季也进入最后阶段。相比之下，银行业个位数的利润增速略显尴尬，刚刚发布的招商银行半年报，亦没有给市场带来太多惊喜。

　　今年上半年，招商银行实现归属于母公司股东的净利润352.31亿元，同比增长6.84%，而2015年其净利润增速只有3.19%，一季度则为6.56%。

　　在资产质量方面，招商银行的不良贷款率升至1.83%，较去年末上升0.15个百分点，其中，制造业、采矿业成为不良重灾区。

　　虽然净利增速遭遇挑战，不良出现双升，但该行的资产结构逐步优化，非息收入达到40%，远高于其他已发布半年报的上市银行。

　　非息净收入占比一定程度上代表着商业银行在利差收窄下的转型水平，在已发布半年报的五家银行里，招行处于最高水平，浦发、平安、华夏、江苏的非息收入占比依次递减，分别为34%、33.91%、22%和20.9%。

　　利息收入负增长

　　招商银行2016年年中实现净利润352.31亿元，6.84%的净利润增速，略超一季度6.56%近零点三个百分点。

　　净利润来源中，招商银行利息收入出现负增长，主要依靠新增的非利息净收入。

　　降息及“营改增”等因素对银行收入的影响非常明显。招行上半年利息收入为1088.57亿元，同比下降8.57%。这使得该行净利息收入为674.77亿元，同比增长1.39%。净利息收入占营业收入的比重下降4.25个百分点。另外，招行上半年净利差为2.45%，同比下降0.15个百分点。

　　净息差较年初则下滑了0.17个百分点。其中2016年一季度下降0.13个百分点，二季度继续下降0.04个百分点至2.58%。受此拖累，报告期内净利息收入实现同比增长仅1.7%。

　　招行中报称，这主要是由于受2015年降息后生息资产重定价以及2016年5月后“营改增”价税分离等影响，生息资产平均收益率下降。

　　截至2016年6月末，招行总资产突破了5.5万亿元，较上年末增长1.14%。其中，贷款和垫款总额突破3万亿元，较上年末增长7.16%。

　　调整信贷结构

　　《投资时报》记者发现，招商银行上半年信贷投放向零售倾斜，新增贷款中大量投放按揭。这被认为是应对不良压力而做出的信贷结构调整。

　　招商银行上半年按揭贷款增长了23%， 2016年上半年，招行的个人住房贷款余额为6069.45亿元，比上年末增长23.55%，占零售贷款的比重为45.47%。招行方面表示，为了顺应市场和客户需求，积极支持住房贷款业务发展。

　　在按揭方面，除了2007和2009年的高达60-70%的增长外，2012年仅增长了3.74%，2013年更是负增长20%。而从2014年起，招行按揭开始抬头，当年便大幅增长至20%， 随后的2015年暴增至52%。

　　在资产扩张方面，招商银行行长田惠宇表示，在目前的环境下，关于资产扩张他们主要考虑三个因素：第一，对银行而言，普遍性的机会已经不存在，适应结构性机会有一个过程；第二，在需求总量下降的情况下需要进行结构调整，从融资、资产而言，结构性调整也有一个过程；第三，在目前商业银行风险管理水平条件下，资产配置、合理的资产组合对于资产质量的稳定性和重要性，高于商业银行自身风险管理技术本身。尤其是在目前市场形势不明朗的时候，不要犯战略性和根本性的错误。

　　在零售金融方面，截至今年上半年，零售信贷占比47.83%，保持较高水平。公司金融方面，上半年发展重点是结构调整优于总量增长，造成公司贷款出现小幅负 增长，这种态势在可预见的未来还会延续。但我们并非消极应对，而是积极打造投行、资管、金融市场、交易银行等新型重点业务。我们在招行今年年中经营分析会上提出了资产组织的两大主战场：一是包括引导基金在内的各类投资基金；二是以上市公司为主要目标的资本市场业务，这些是商业银行未来组织资产新的主战场。但它们不是一蹴而就的，风险管理能力和体系的构建需要一段时间。

　　招商银行非息净收入同比增21.2%，其占营业收入比重继续提升至40.2%，这也是招商银行净非息收入占营业收入比首次超过40%。

　　营业收入方面，招行共实现营业收入1129.19亿元，同比上升8.44%。

　　中间业务收入方面，招商银行上半年实现非利息净收入为459.17亿元。其中，零售金融业务非利息净收入199.61亿元，同比增长23.97%，占集团非利息净收入的23.97%。

　　非利息收入中，主要增长来源是净手续费及佣金收入为377.79亿元，同比增长22.87%，原因是托管及其他受托业务佣金、结算与清算手续费增加。

　　另外，招商银行客户数持续增加。数据显示，该行零售客户数达7237万户，较上年末增长8.11%；一卡通发卡总量达9796万张，较上年末增长7.46%；管理零售客户总资产增长8.92%，达到51733亿元；零售活期存款较上年末增长4.48%；受央行去年降息及存款结构优化影响，零售存款平均成本率为0.96%，同比降低0.48个百分点。

　　资产质量风险暴露

　　资产质量方面，招商银行上半年不良继续双升。截至2016年6月末，该行不良贷款余额为552.56亿元，较年初增长16.55%；不良贷款率为1.83%，较年初上升0.15个百分点。

　　在行业上，不良贷款增量的77%集中在制造业、采矿业和建筑业三个行业。报告期内，招商银行为优化贷款结构，将上述行业贷款总额压缩7.67%。

　　除此之外，今年上半年，招行拨备余额为1044.96亿元，比2015年末增加196.54亿元；不良贷款拨备覆盖率189.11%，比上年末上升10.16个百分点；贷款拨备率3.45%，比上年末提高0.45个百分点。

　　大股东增加控制权

　　过去的两年中，安邦一次次增持招商银行，控股招商银行的意图非常明显。不同于民生银行被安邦狙击后的一团乱麻，招商银行则显得更有底气。

　　去年，招商局持有招商银行股权比例由20.94%增至26.8%。招商局通过旗下四家子公司多次增持招行，一来稳定了大股东的地位，二来拉开了与安邦的距离。

　　参与重要增持的招商局旗下公司包括：深圳市招融投资控股有限公司、深圳市晏清投资发展有限公司、深圳市楚源投资发展有限公司，以及注册于英属维京群岛(BVI)的离岸公司Best Winner Investment Limited。对于此番增持，招商局表示，公司方面主要看重招行的公司价值和增长前景。

　　另外据招行年报，国家队中国证券金融股份有限公司对该行也是“青睐有加”。

　　截至今年上半年，证金公司持有招商银行8.53亿股，占总股本的3.38%，较2015年年末的2.37%，持股比例大幅增加了1.01%。

　　以招商银行今年上半年股价较低点的13.49元每股和13.8元每股来计算，证金公司此次增持招商银行至少花费34.36亿元。

　　其实除了招商银行，在多家已经发布年报的银行中，证金公司对几家银行的持股比例均有所变化，但其对招商银行的增持幅度最大。其中，证金公司对浦发银行持股比例从2.28%增至2.62%，对华夏银行的持股比例从2.96%增至3.62%。

　　不同的是，证金公司对平安银行进行了连续减持。2015年末，证金公司还持有平安银行2.99%股权，今年一季度，证金公司的持股比例降至2.87%，截至6月末，证金公司对平安银行的持股比例由2.99%减持至2.79%，持有4.79亿股。