雪莱特 业绩符合预期，充电桩、智能包装、无人机等新业务助公司成长 强烈推荐评级

　　事项：

　　公司发布2016年半年报，报告期内公司共实现营业收入3.69亿，同比增长10.6%；归属于上市公司股东净利润1872万，同比下降7.14%。预计1-9月净利润增长0~30%。

　　投资要点

　　1.公司总体营收保持稳健增长，子公司富顺光电业绩亮眼为转型护航

　　公司去年完成对富顺光电100%股权收购，今年富顺光电上半年营收总体占比50%，营收同比增速达23%，营业净利润2300万，净利润同比增速达17%，是目前上市公司净利润的主要来源。

　　富顺光电业务主要分为LED户外照明系列、LED显示系统系列、智能包装设备系列，营收分别为11540万、3774万、2514万，各项业务增速分别为17%、-11%、100%，增长势头良好。其中智能包装设备业务为富顺光电去年底450万全资收购的宇杰智能孙公司业务，其客户有中粮、中储粮、北大荒等，今年1月份富顺光电继续增资其1000万（注册资本变为1300万），帮助做大做强，我们预计该业务将继续保持高速增长。

　　根据对全年业绩拆分，下半年为富顺光电业绩旺季，下半年营收和净利润分别为上半年的1.7倍、2.2倍，若按照目前业绩粗略估算，下半年仅富顺光电就将实现近7500万净利润（不含充电桩业务），将超额完成6470万的业绩承诺。

　　2.富顺光电充电桩新业务刚获大单，将为业绩增长带来更多增量

　　富顺光电近日签订充电桩大单，将向南京荣悦电子交付60KW直流充电桩2500台，每台结算单价4.2万元，合计1.05亿元，今年12月先行交付1000台。

　　富顺光电客户大多均有充电桩运营能力，公司深耕多年已建立紧密联系，拥有较强的渠道优势，本次从获得资质到获取订单仅用4个月便是有力证明，未来更多类似订单或者基于充电桩运营项目均值得期待。

　　3.曼塔智能业绩短期承压，S6新品上市将为公司带来巨大业绩弹性

　　曼塔智能上半年调整销售和研发策略，定位自拍无人机寻求差异化竞争，并加大研发和推广投入。由于新品报告期内仍然处于研发阶段，业绩亏损稍有扩大，净利润亏损885万，是上半年上市公司业绩亏损的主要原因。

　　目前，公司已于欧美成立无人机子公司，完善销售渠道，S6无人机新品也已于8月18日在北京发布，预计9月正式上市销售，成为该细分市场的第一批进入者。目前该市场产品严重缺乏，公司作为先入者将在市场占有、品牌建设、抗竞争能力方面有着巨大的优势，有望成为该领域龙头。

　　根据测算，仅自拍无人机市场空间每年就超200亿，与此同时，S6通过扩展模块开发了无人机强大的娱乐功能（表白、空中对战等）和社交属性，市场空间有望得到进一步打开。

　　我们预计曼塔智能今年仅S6就能实现20万台销量，另据悉公司已完成又一新品论证，明年产品型号将更加丰富，将有望实现100万台的销量，按照15%净利率测算将有望带来超过2.5亿净利润，为公司业绩带来巨大弹性。

　　4.盈利预测

　　随着充电桩、无人机、智能包装等新业务的落地和快速成长，我们预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.03亿、1.58亿、2.29亿，对应EPS为0.28、0.43、0.62元，对应PE为62X、40X、28X，维持强烈推荐评级。

　　5.风险提示

　　新业务拓展不及预期。